La Tribune
PétroleMalgré le rebond des cours de l'or noir depuis la mi-février, les valeurs pétrolières n'ont répercuté l'envolée que très partiellement. Profitant de l'embellie générale enregistrée sur les marchés d'actions depuis début mars, les majors du secteur ont certes nettement rebondi en Bourse. Le cours d'Exxon, numéro un mondial, s'est ainsi apprécié de 10 %, tandis que BP, Royal Dutch Shell et Total se sont respectivement adjugé 22 %, 18 % et 14 %. Mais ces sursauts restent inférieurs au regain de l'ensemble du marché, alors que le CAC a repris 30 % environ depuis le 9 mars dernier. Du reste, exception faite de Total (+ 2,2 %), l'ensemble des majors sont en baisse depuis le début de l'année. « En dépit du récent rebond des cours du pétrole, le contexte actuel est moins porteur pour le secteur, constate Aymeric de Villaret, analyste à la Société Généralecute; Générale. Les compagnies ont logiquement eu des résultats en forte chute au premier trimestre avec des profits impactés par la chute des cours du brut. Et les marges de raffinage restent faibles. » Profitant de bilans sains et de cash-flow conséquents à la suite d'une très bonne année 2008, marquée par un prix moyen du baril à 98 dollars, les valeurs pétrolières avaient pourtant bien résisté en début d'année. Cette résistance, qui s'appuyait aussi sur l'appétence des investisseurs pour les valeurs défensives, a, depuis, fait long feu. Les compagnies ont certes profité d'un effet pétrole, mais ont dans l'ensemble sous-performé le marché durant le rally printanier, qui a surtout fait la part belle aux valeurs cycliques. « Si les Bourses continuent de rebondir comme elles l'ont fait récemment, nous pensons que le secteur devrait encore sous-performer. Dans le cas contraire, les valeurs pétrolières pourraient de nouveau profiter de leur statut de valeurs défensives », présage Aymeric de Villaret. Au-delà du contexte de marché, l'appréciation continue des cours du pétrole ? même si le baril a reflué sous les 61 dollars à Londres jeudi ? peut être un facteur de soutien des valeurs pétrolières. Reste que, fondamentalement, rien n'indique que cette embellie va se poursuivre. « Les indicateurs ne laissent pas entrevoir aujourd'hui de nette amélioration de la demande. SG Commodities maintient son hypothèse d'un baril à 55 dollars au troisième trimestre. » Gaël Vaut
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