cite>Eurazeo desserre l'étreinte. La société d'investissement a annoncé hier le placement de 610 millions d'euros d'obligations échangeables en actions Danone, soit peu ou prou la moitié des 5,2% du capital qu'elle détient dans le groupe agroalimentaire. Une réponse aux inquiétudes qui planent autour de sa santé financière. Il y a deux semaines, le groupe avait publié un chiffre d'affaires en recul de 6,1 % au premier trimestre. L'émission obligataire est même « susceptible d'être portée [?] à un maximum d'environ 700 millions d'euros en cas d'exercice de la totalité de l'option de surallocation », réserve prévue en cas de franc succès de l'opération, annonce le groupe. Le prix des obligations comporte une prime d'émission comprise entre 25 % et 30 % par rapport au cours de Danone hier (36,02 euros à la clôture). Par ailleurs, les obligations ne pouvant être converties avant leur échéance en 2014, l'opération n'aura pas d'effet de dilution pour Eurazeo avant cette date. avantage doubleAujourd'hui, l'autre enjeu pour Eurazeo est de savoir s'il montera ou non au capital de Danone. En effet, depuis l'annonce par ce dernier de son augmentation de capital de 3 milliards d'euros le 25 mai, la société est dans l'attente des détails de l'opération, qui devraient être connus dans les tout prochains jours. Hier, lors d'une réunion d'analystes, Eurazeo a fait part de son intention d'y souscrire intégralement si « les conditions étaient satisfaisantes ». Si tel était le cas, la société devrait débourser « environ 150 millions d'euros, en se basant sur une décote du titre d'environ 30 % », estime un analyste. « Pour Eurazeo, l'augmentation de capital de sa participation, conjuguée à l'émission obligataire, est doublement avantageuse », continue-t-il. En effet, la société encaisserait d'un côté la prime d'émission liée à la vente de ses obligations tandis que, de l'autre, elle bénéficierait d'un prix bradé sur l'achat de titres Danone. Les deux annonces, faites à seulement quelques jours d'intervalle, constituent donc un heureux hasard du calendrier.Ainsi, le refinancement annoncé hier par Eurazeo lui permettra de regonfler sa trésorerie, sérieusement amputée par les apports en collatéraux sur Accor (11,4 % du capital) et sur Danone. Au 11 mai, le groupe ne comptait plus que 182,9 millions d'euros dans ses caisses. Reste une interrogation : celle portant sur Rexel, dont Eurazeo détient 73,70 % du capital aux côtés de Clayton Dubilier & Rice et de Merrill Lynch Global Private Equity. Le résultat d'exploitation de Rexel s'est effondré de plus de 30 % en un an. Résultat, le poids de sa dette est devenu écrasant. Aujourd'hui, les trois propriétaires sont en négociation avec les créanciers. Pour sortir de cette impasse, une augmentation de capital serait à l'étude. Seul hic, Eurazeo et Merrill Lynch pourraient difficilement suivre. Le titre Eurazeo a clôturé en hausse de 0,33 % hier, à 33,11 euros.

latribune.fr

11 Juin 2009, 1:44

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