matières premièresDeux menaces planent actuellement sur les matières premières, en hausse de près de 10 % depuis janvier selon l'indice S&P GSCI. La première concerne la demande : après avoir accumulé des stocks de métaux, de pétrole et même de céréales au premier semestre, la Chine devrait ralentir les cadences d'importations au second, notamment sur les minerais. Mais un autre risque pourrait frapper le segment de marché : il s'agit d'un renforcement de la régulation aux États-Unis. Un consensus semble désormais établi sur son impact sur les cours, notamment du pétrole. Selon une étude opportunément publiée cette semaine par deux chercheurs de Rice University, les purs spéculateurs sur le marché pétrolier ne représentent plus 20?% (comme en 2002), mais 50?% des échanges effectués sur les marchés à terme. « Les chiffres parlent d'eux-mêmes : les échanges ont été multipliés par 15. Il y a donc besoin d'une meilleure surveillance des marchés du pétrole », assure Kenneth Medlock, un des deux auteurs.tout dépend des seuilsLa CFTC (Commodity Futures Trading Commission) pourrait rendre dès la semaine prochaine les conclusions des auditions menées depuis deux mois. On sait déjà que l'organe de régulation souhaite limiter la taille des positions qu'un seul acteur peut prendre sur une matière première, en s'attaquant à l'exemption dont bénéficiaient les banques jusqu'alors. Or certaines d'entre elles, plus spécialisées sur le segment, commercialisent de longue date les indices sur les matières premières comme le GSCI ou le DJ UBS. Elles se retrouvent donc de facto avec des positions énormes sur l'or noir, matière première la plus représentée dans les indices, et risquent de devoir se délester de positions. « Tout dépend des seuils que la CFTC adopte ; s'il s'agit de seuils inférieurs aux positions les plus importantes sur le marché, il est évident que cela aura un impact baissier », prévient Frédéric Lasserre, responsable de la recherche sur les matières premières à la Société Généralecute; Générale. En plus de faire baisser les cours, l'évolution de la régulation pourrait favoriser certaines banques par rapport à d'autres, en encourageant des transferts de parts de marché vers les acteurs les moins importants sur le segment. Si les matières premières cotées exclusivement aux États-Unis semblent plus exposées à ces enjeux de régulation, comme le tourteau de soja ou le jus d'orange, d'autres le sont peu. Ainsi les métaux de base, qui se traitent surtout sur le London Metal Exchange, devraient échapper à cette éventuelle curée, tout comme le pétrole de la mer du Nord, le brent, qui pourrait d'ailleurs bénéficier de l'intérêt des investisseurs. Aline Robert les métaux de base devraient échapper à cette éventuelle curée.

latribune.fr

10 Sept 2009, 1:42

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