Avec un rebond de 61,5 % depuis le 9 mars dernier, la performance de l'indice S&P 500 a de quoi séduire bien des patrons tentés par une cotation sur les Bourses américaines. Mais attention aux déceptions pour les souscripteurs de la première heure. Selon Bloomberg, l'accueil réservé aux introductions a été loin d'être aussi chaleureux, ces dernières semaines, qu'il a pu l'être par le passé. Le surplus de performance des titres des nouvelles recrues par rapport au S&P 500 lors de leur premier mois de cotation n'est plus que de 2,3 % : un record de faiblesse depuis 1995. La moyenne sur ces quatorze dernières années, de 21,3 %, a, il est vrai, été faussée par les années de la bulle Internet où tout ce qui arrivait en Bourse grimpait aux nues.Après une période morne d'août 2008 à mars 2009, le marché des introductions en Bourse s'est réveillé. Renaissance Capital recense 41 opérations ouvertes aux investisseurs institutionnels et individuels sur 2009, contre 43 en 2008. Mais le montant moyen de capitaux levés a fondu de 650 millions en 2008, à 479 millions de dollars. Ces dernières semaines, certaines sociétés ont été obligées de revoir leurs prétentions à la baisse. Parmi elles, Dole Food. Le producteur de fruits et légumes a fixé son prix d'introduction à 12,50 dollars, alors qu'il espérait se faire coter entre 13 à 15 dollars. Vendredi, l'action a démarré dans le rouge. Aga Medical Holdings, autre introduction de la semaine passée, a cédé ses titres à 14,50 dollars l'unité, loin de la fourchette indicative initiale de 19 à 21 dollars. Sur 20 introductions réalisées depuis septembre, 12 évoluent maintenant sous leur prix d'introduction, 7 sont en hausse, le plus souvent légère. 1 seule cote à son prix d'introduction. Pour Kathy Smith, chez Renaissance Capital, « la fenêtre des introductions ne s'est pas refermée ». Mais les sociétés qui affichent de belles performances sont celles qui ont opté pour des prix attractifs ou des sociétés de croissance. C'est notamment le cas de 123 Systems, un fabricant de batteries en lithium pour l'automobile, qui a gagné 66 % sur son prix d'introduction. Verisk Analytics, l'opération la plus importante depuis le début de l'année avec 2,16 milliards de dollars levés, est en hausse de 27 %. « Les investisseurs sont intéressés pour participer aux introductions, mais ils sont devenus très sélectifs. Inquiets de la volatilité des marchés et des éventuelles pertes qu'ils pourraient subir, ils exigent aujourd'hui des décotes plus importantes au moment de l'entrée en Bourse. »Christèle Fradin60 % des sociétés cotées depuis septembre évoluent sous leur cours d'introduction.

latribune.fr

29 Oct 2009, 14:01

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