Quelles seront les premières valeurs à bénéficier du retour de la croissance ?

Que l'on s'achemine vers une rechute de l'activité économique ou vers un retour de la croissance, les investisseurs devront identifier les sociétés en mesure d'améliorer leurs profits. Car elles bénéficieront d'une prime sur leur action supérieure à celle du marché.

Les sociétés ont deux façons de croître : en développant toutes seules leur activité ou en rachetant d'autres sociétés. Une croissance organique équivaut à prendre des parts de marché à la concurrence en créant de nouveaux produits ou en touchant de nouvelles cibles. Par exemple, BMW s'est implanté en Chine avec succès et y a très bien vendu ses produits haut de gamme. Inditex (propriétaire de Zara) a pris des parts de marché en adaptant ses produits rapidement à la mode et à des prix intéressants.

À l'inverse, lors d'une croissance par acquisition, ou croissance externe, les investisseurs doivent s'assurer d'une part que le niveau d'endettement demeure raisonnable, mais aussi que les dirigeants restent concentrés sur la gestion.

En France, par exemple, Sanofi-Aventis a fait une offre sur son rival américain Genzyme, et Seloger, agent immobilier en ligne, a été ciblé par le groupe allemand Axel Springer.

Dans le climat économique actuel, toutes les sociétés ne seront pas en mesure de générer de la croissance. Selon nous, elles se caractérisent par un assortiment d'éléments structurels et cycliques, comme dans le cas de JCDecaux, le boulanger suisse Aryzta, le spécialiste du luxe suisse Richemont ou encore Wincor Nixdorf, fournisseur allemand d'équipements informatiques pour les banques et la distribution. Les investisseurs qui souhaitent investir dans des sociétés de croissance doivent donc identifier des modèles durables et cohérents avec une stratégie de croissance des profits clairement énoncée. Celles-ci devraient être récompensées par une hausse du prix de l'action.