Bertrand Alfandari, Responsable marketing et vente produits de Bourse chez BNP Paribas CIB
Il existe différents véhicules d'investissement permettant de répliquer la performance d'un actif, aux frais de gestion près. On les appelle les « produits d'indexation ». Les plus utilisés sont les « Certificats 100 % » et les « trackers » dont l'objectif est de suivre fidèlement l'évolution d'un sous-jacent, qu'il s'agisse d'un indice, d'une action ou d'une matière première. En une seule transaction, ces produits donnent facilement accès à des indices diversifiés ou à des zones géographiquement éloignées.
Il existe deux principales techniques pour répliquer la performance d'un actif. La réplication directe consiste pour un gérant à détenir un portefeuille composé strictement des mêmes lignes que l'indice auquel il est corrélé. Par exemple, s'il s'agit de répliquer le CAC 40, le gérant achètera chacune des 40 actions, au prorata de leur poids dans l'indice. L'autre méthode est celle de la réplication dite « synthétique », qui consiste à se servir d'instruments dérivés pour reproduire la performance du sous-jacent. Les swaps, des contrats d'échange à terme, permettent à deux parties d'échanger la performance de leur sous-jacent. Le gérant peut ainsi profiter de la performance du sous-jacent souhaité sans avoir à passer une multitude d'ordres. L'utilisation de swaps et d'autres produits dérivés permet ainsi de créer des trackers avec une structure plus flexible, et d'offrir aux investisseurs de faibles frais de gestion et une éligibilité au PEA (plan d'épargne en actions). À noter que certains produits d'indexation ont pour objectif de répliquer non pas l'évolution du sous-jacent mais son évolution inverse. On les appelle des trackers ou certificats « Bear », en référence à l'ours, animal symbole des marchés baissiers.
Bertrand Alfandari, Responsable marketing et vente produits de Bourse chez BNP Paribas CIB
