Le statut de "valeur refuge" du franc suisse cause bien des soucis aux responsables de la politique monétaire helvète. Dès que les marchés européens sont chahutés, les investisseurs se ruent sur les actifs libellés en franc suisse, entraînant une appréciation de la monnaie désastreuse pour les exportations.

Cours plancher de 1,20 franc pour 1 euro
Confrontée à un afflux massif de capitaux l'été dernier, la Suisse a été obligée de prendre des mesures radicales. Et pour cause. La devise helvétique avait quasiment atteint la parité avec l'euro, propulsée à 1,01 franc pour 1 euro le 9 août ! Après avoir tenté, sans succès, de dissuader les investisseurs en proposant des taux de rémunération proche de zéro, le 6 septembre, la Banque nationale suisse (BNS) s'est finalement décidée à fixer un cours plancher de 1,20 franc pour 1 euro.

Coups de boutoir
Mais sur le marché des changes, qui dit plancher, dit également irrépressible besoin de le tester... La semaine dernière, ce dernier a déjà cédé deux fois (le 5 et le 9 avril) sous les coups de boutoir des investisseurs. En cause : les difficultés de l'Espagne et les craintes de nouvelles turbulences sur les marchés européens. Tous les actifs réputés sûrs, du Bund allemand au franc suisse, en ont « profité ». La BNS n'a alors pas eu d'autre choix que de montrer sa détermination en vendant massivement des francs suisses. Reste maintenant à savoir si les opérateurs de marché sont convaincus ou s'ils reviendront à la charge à la première occasion. Pour l'heure, ils semblent calmés. Le président par interim de l'institution, Thomas Jordan, a assuré ce mardi matin que la politique de la BNS demeurait inchangée et que l'institution était "prête à acheter des devises étrangères en quantités illimitées" pour tenir le plancher.

Enjeux conjoncturels

Il est vrai que pour l'économie suisse, limiter l'appréciation du franc est vital. Certes, dans son dernier bulletin, l'institut KOF de l'institut fédéral de technologie de Zurich, notait que « la diversification géographique de ses relations commerciales » et l'importance de ses liens avec l'Allemagne, pouvaient « atténuer légèrement la vigueur du franc ». Mais il y a néanmoins un effet multiplicateur face de la crise. Pour 2012, le KOF prévoit ainsi une croissance de 0,8 % seulement des exportations, contre 3,7 % pour les importations. Autrement dit, la contribution du commerce extérieur pourrait être négative cette année. Du coup, la Suisse ne peut compter que sur sa consommation privée qui reste vigoureuse puisque la KOF table sur une croissance de 0,8 % cette année, bien plus que la stagnation attendue dans la zone euro. Mais le danger pour la Confédération serait que l'économie ne vive que de cette demande intérieure, au risque de miner un peu plus une compétitivité déjà mise à mal par le franc fort.