La banque nationale danoise, la DNB, a annoncé ce lundi une baisse de son taux de dépôt, déjà négatif de -0,05 % à -0,20 %. Le taux directeur a également été réduit de 0,20 à 0,05 %. Cette mesure vise en effet à remplir la seule tâche de la DNB : le maintien de l'ancrage de la couronne danoise à l'euro. Quelques jours après la décision de la banque nationale suisse (BNS), cette décision trahit à nouveau la difficulté de maintenir un ancrage face à l'euro à quelques jours du lancement de l'assouplissement quantitatif (QE) de la BCE.

La couronne en hausse

Après la levée du cours plancher du franc suisse par la BNS jeudi, certains analystes avaient prédit la possibilité que la couronne danoise puisse devenir un substitut au franc suisse par sa stabilité. Dans ce cas, la couronne aurait pu subir une pression haussière. Jeudi, la couronne a ainsi progressé un peu face à l'euro, la monnaie unique passant de 7,4382 à 7,4327 couronnes en une journée. Une évolution peu significative a priori, mais qui assez forte dans le contexte danois. Depuis juin 2014 et l'annonce de mesures non conventionnelles de la BCE en juin, la couronne s'est renforcée de 0,5 %. Elle valait alors 7,4650 couronnes.

Pas d'autres solutions

Face à la possibilité d'un QE le 22 janvier, la DNB ne pouvait rester sans rien faire. Ses taux, désormais supérieurs à ceux de la BCE, n'étaient pas tenables. Les taux danois sont désormais au niveau de celles de la zone euro. Il est peu probable que la DNB en reste là. Si elle veut maintenir l'ancrage de la couronne, elle va devoir encore affaiblir l'attractivité de sa monnaie et envisager, peut-être elle aussi ou des mesures non conventionnelles, ou des interventions renforcées sur le marché des changes.