La première grosse opération de la rentrée sur les marchés européens pourrait bien avoir lieu du côté de Francfort. Ce matin, le Financial Times Deutschland indique en effet que le premier réassureur mondial envisage de réaliser une augmentation de capital jusqu'à 4 milliards d'euros afin de préserver sa note auprès des agences de notation. Cette information a été implicitement confirmée par le groupe lui-même. Dans une conférence téléphonique, un porte-parole de Munich Re a en effet indiqué que le groupe "fera tout ce qui est nécessaire". Il a cependant refusé de commenter explicitement l'information du Financial Times Deutschland. Cette déclaration de Munich Re est importante. En juillet dernier, en effet, Munich Re avait nié envisager toute augmentation de capital, estimant que la hausse des marchés lui permettrait de renforcer sa base capitalistique. Mais le groupe est depuis mars dernier sous la menace d'une nouvelle dégradation de la part des agences de notation. A cette époque, en effet, S&P a abaissé de deux crans la note du réassureur, la faisant passer de AA+ à AA-. Le tout avec une perspective négative. L'agence de notation avait alors évoqué une base capitalistique "affaiblie" et lui avait demandé de la renforcer avant la fin de l'année. Rappelons qu'en décembre 2002, le groupe était encore noté AAA par S&P.Pour montrer sa bonne volonté, le réassureur bavarois avait vendu un mois plus tard 3,4 milliards d'euros d'obligations. Mais ni cette émission géante ni la reprise des marchés n'ont apparemment suffi. Le 2 juin dernier, une note de S&P estimait encore une fois que le groupe aurait besoin de lever des capitaux cette année. Pourtant, les résultats de Munich Re, attendus jeudi, devraient montrer une nette amélioration de la situation. Selon le consensus calculé par Bloomberg, Munich Re pourrait en effet retrouver un bénéfice net d'un montant de 319 millions d'euros au deuxième trimestre après quatre trimestres consécutifs de baisse. Une performance obtenue en partie grâce à la hausse des primes.Mais devant la pression de S&P, Munich Re devrait donc avant la fin de l'année pratiquer cette augmentation de capital. "Le groupe ne peut admettre une note inférieure à AA-", précise ainsi l'analyste de DZ Bank Thorsten Wenzel à Bloomberg. Reste que le montant de l'augmentation de capital est très important. Si la somme de 4 milliards d'euros est confirmée, elle représentera près du quart de l'actuelle capitalisation de Munich Re (18 milliards d'euros environ). Autant dire que cette opération n'aurait pas été possible au printemps dernier lorsque les marchés étaient au plus bas. Logiquement, l'action est sanctionnée à Francfort et perd 3,79% à 99,10 euros en fin d'après-midi.

latribune.fr

20 Oct 2008, 0:38

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