L'attrait du marché pour les sociétés d'autoroutes ne se dément pas. Alors qu'ASF a surperformé le marché parisien de quelque 20 points depuis son introduction et que APRR est entrée en Bourse en novembre avec les honneurs, c'est cette fois le groupe Sanef (Société des autoroutes du Nord et de l'Est de la France) qui montre l'intérêt des investisseurs pour ce type de valeurs.Le ministère de l'Economie et des Finances a communiqué mercredi après-midi les résultats de la procédure d'introduction et il en ressort que la demande chez les institutionnels a représenté 14 fois le montant offert par l'Etat. Les particuliers n'ont pas été en reste. Dans le cadre de l'offre qui leur était réservée, 1,7 million d'ordres ont été réunis "pour un montant de plus de 2 milliards d'euros", souligne le communiqué. Pour en tenir compte, la part de ces derniers dans l'offre totale a été portée à 55%.Compte tenu de ce succès, Bercy a décidé de fixer le prix d'introduction "au sommet de la fourchette indicative" communiquée auparavant. Autrement dit, les institutionnels paieront les actions 41 euros l'unité et les particuliers (bénéficiant d'une décote) 40 euros. C'est ce prix proposé aux particuliers (valorisant l'ensemble du groupe à 3,75 milliards d'euros) qui servira de référence pour les premiers échanges jeudi.Bercy, qui conservera plus de 74% du capital à l'issue de la livraison des titres, n'a donc pas hésité à placer la barre très haut et ce, malgré les réactions de certains intervenants qui jugeaient le prix de haut de fourchette un peu cher. Il est vrai que selon de récentes estimations d'analystes, les particuliers ont payé le groupe 8,8 à 9,2 fois son EBE 2006 et les institutionnels 9 à 9,4 fois. La décote apparaît donc réduite face à la concurrence (ASF et APRR) qui affiche des ratios voisins de 9,5.Mais les investisseurs (et notamment les particuliers) ont certainement été rassurés par les objectifs précis du groupe (augmentation de la marge d'EBE de 3 points entre 2004 et 2008) ainsi que par la promesse de distribuer 85% des résultats.

latribune.fr

19 Oct 2008, 20:40

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