Porté par une moyenne de 10,7 % de rendement sur dix ans, le private equity français affiche une surperformance européenne mais révèle, une fois confronté aux indices américains et à la dispersion de ses fonds, une prime d’illiquidité moins convaincante qu’il n’y paraît. Entre les meilleurs et les pires fonds, l’écart de performance dépasse 30 points, rendant le choix du véhicule décisif pour l’investisseur.Connaissez-vous l’histoire de Jack et les haricots magiques ? Le jeune et pauvre Jack est envoyé par sa mère au marché pour vendre la vache familiale. En chemin, il rencontre une créature qui lui propose de lui acheter sa vache contre des haricots magiques dont il promet qu’ils rendront Jack et sa mère très riches. Dans le conte, les haricots magiques apportent la prospérité au héros, au terme de quelques péripéties impliquant un géant peu partageur et le vol d’un trésor.
« Quand on parle de capital-investissement [private equity], c’est le même système : on promet des haricots magiques aux investisseurs, en leur assurant qu’ils vont battre les marchés cotés. Mais, contrairement au conte, ce n’est tout simplement pas ce qui arrive. »
C’est ainsi que le professeur Jeffrey C. Hooke, de l’université américaine Johns-Hopkins, auteur de The Myth of Private Equity, commence sa conférence pour Google, en 2019.
Rendements de 10,7 % sur dix ans
Sept ans plus tard, ses travaux restent d’actualité, comme le suggère la dernière étude de performance du capital-investissement français, conduite par France Invest et EY, qui analyse la performance nette des fonds français depuis leur origine, en 1987, jusqu’à fin 2025.
Basée sur les performances de 1 417 fonds, l’étude indique que les rendements du capital-investissement nets - une fois déduits les frais de gestion et le carried interest –sont de 10,8 % par an depuis 1987, et de 10,7 % sur dix ans.
