SpaceX est un animal à part. À mi-chemin entre un mastodonte de l'aérospatiale et un pionnier de l'intelligence artificielle.
/FW1FP/Saumyadeb Chakrabarty - REUTERS - NASA
SpaceX perd de l’argent… beaucoup d’argent ! En 2025, la société d’Elon Musk a généré un chiffre d’affaires de 18,7 milliards de dollars (16,1 milliards d’euros). Mais elle a fini l’année avec une perte nette de 4,9 milliards de dollars, selon son dossier d’introduction en Bourse, publié mercredi.
Malgré des chiffres loin d'être mirobolants, l'entreprise de l'homme le plus riche du monde compte lever 75 milliards de dollars lors de sa cotation au Nasdaq le 12 juin. Cette opération devrait pulvériser l'actuel record mondial pour une introduction en Bourse : celui de Saudi Aramco, qui avait récolté 25,6 milliards de dollars en 2019.
Selon les informations de plusieurs médias, cette IPO devrait porter la capitalisation boursière du géant de l'espace à 1 750 milliards de dollars. Cent fois son chiffre d'affaires.
Il faut dire que SpaceX est un animal à part. À mi-chemin entre un mastodonte de l'aérospatiale et un pionnier de l'intelligence artificielle.
Et une fois introduite en Bourse, l’entreprise qui envoie dans l'espace des fusées pour la NASA et le réseau de satellites Starlink vaudra dix fois plus que le géant de l'aérospatiale Boeing (valorisé 176 milliards de dollars). Mais SpaceX, qui détient aussi XAI, la start-up derrière le robot conversationnel Grok, ne ressemblera pas non plus à une simple société d'IA. Alors qu’Anthropic et OpenAI sont valorisés autour de 900 milliards de dollars pour entre 15 et 20 milliards de dollars de chiffre d’affaires générés en 2025, SpaceX va valoir deux fois plus qu'eux… pour le même chiffre d’affaires.
Cette survalorisation, sans précédent, n'est pas un point anodin. C'est même un élément essentiel pour anticiper la trajectoire d’une action. Tout comme un investisseur attendra un revenu locatif important pour un appartement payé au prix fort, les futurs actionnaires de SpaceX vont inévitablement attendre une croissance exemplaire de l’entreprise pour justifier leur achat. « Cette IPO est, par définition, très risquée », résume Eric Lafrenière, gérant spécialiste des actions américaines chez Sunny Asset Management.
En cas de déception lors des résultats qui suivront l'introduction, l'action du bijou d'Elon Musk pourrait donc fortement dévisser en Bourse. « Cela me rappelle l'IPO de Facebook en 2012. La société s'était cotée avec une valorisation très élevée pour l'époque de 100 milliards de dollars et son action avait perdu 50 % de sa valeur en moins d'un an », note Lionel Melka. Avant de préciser toutefois que « le cours a été multiplié par 30 ensuite ».
Chaque semaine, les clés pour comprendre les marchés financiers.
Reste que des déceptions, les actionnaires de SpaceX pourraient bien en connaître plusieurs.
Certes, ces activités spatiales connaissent une croissance stratosphérique. Selon les documents publiés mercredi, la constellation de satellites Starlink représente la principale source de revenus du groupe, avec 12,3 milliards de dollars générés en 2025 grâce à la vente de son service de connexion à Internet. Le chiffre d’affaires de cette branche a même bondi de près de 50 % entre 2024 et 2025 et a permis à SpaceX de voir ses revenus s’envoler de 80 % en trois ans.
A LIRE AUSSI
« In Musk we trust » : la cotation de SpaceX fait fi de toutes les règles de gouvernance
En revanche, l’activité d’intelligence artificielle, qui représente la deuxième jambe de SpaceX (avec son activité de lancement de fusées), n’est pour l’instant qu’un puits de dépenses sans fonds. Rien qu’en 2025, ce segment a affiché une perte d’exploitation abyssale : plus de 6 milliards de dollars pour moins d'un milliard de chiffre d'affaires. Grok a même largement englouti les 4,4 milliards de dollars de bénéfices engrangés par Starlink la même année.
Et ces pertes pourraient encore augmenter dans le futur. Les sommes levées le 12 juin vont justement être utilisées pour développer l’intelligence artificielle du milliardaire « avec un horizon de plusieurs années avant que ces déploiements ne se traduisent par un Ebitda (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) ajusté durablement positif », prévient le groupe.
Sauf qu'il « est possible que, dans quelques années, un seul modèle d’IA prenne tout le marché. Et si Grok – qui est aujourd'hui dans les choux – ne rattrape pas son retard dans le futur, l'action de SpaceX pourrait bien très fortement en pâtir », met en garde Lionel Melka de Swann Capital.
Pour autant, « il reste toujours délicat de sous-estimer les entreprises d’Elon Musk. Tesla, par exemple, conserve une valorisation élevée au regard de son activité. Et malgré un parcours boursier plus volatil récemment, elle garde la confiance des investisseurs qui croient dans la vision de long terme de son fondateur », nuance Eric Lafrenière, gérant spécialiste des actions américaines chez Sunny Asset Management. Avant d’ajouter que « les personnes qui investissent dans SpaceX achètent avant tout l’écosystème Elon Musk et l’un des projets les plus ambitieux sur l’avenir spatial et technologique de l’humanité ».
En plus de vouloir participer à la révolution de l'IA, SpaceX affirme vouloir emmener des humains sur d’autres planètes, notamment Mars, dans les prochaines années. Rien que ça.
