Introduite en Bourse il y a deux semaines, l'action SpaceX a déjà perdu près de 900 milliards de dollars de valeur depuis son pic. En cause, des dépenses colossales dans l'intelligence artificielle, des pertes qui s'accumulent et des investisseurs qui doutent désormais d'une valorisation jugée excessive.
L'euphorie aura duré le temps d'un décollage. Après une introduction en Bourse historique sur le Nasdaq début juin, l'action SpaceX (SPCX) a subi en à peine deux semaines deux chocs successifs qui ont ramené les investisseurs à la réalité.
L'IPO avait pourtant tout du succès retentissant. Fixé à 135 dollars, le prix d'introduction avait rapidement été dépassé, propulsant la capitalisation de SpaceX jusqu'à 2 900 milliards de dollars, brièvement devant Amazon. Elon Musk était devenu, quelques jours durant, le premier « trillionnaire » de l'histoire, avec une fortune estimée à 1 320 milliards de dollars.
Mais le retour sur Terre a été aussi brutal que l'ascension. En l'espace de trois jours, l'annonce d’un emporunt de 20 milliards de dollars sur les marchés, signe pour beaucoup d'investisseurs que la trésorerie de l'entreprise s'épuise plus vite que prévu, a fait l'effet d'une douche froide. Le titre a plongé de 22 %, effaçant 600 milliards de dollars de valeur en quelques séances. Puis une deuxième semaine difficile a vu l'action reculer encore de 20 %, dans un marché déjà nerveux. Depuis son pic, SpaceX a perdu près de 900 milliards de dollars de valeur. La capitalisation s'établit désormais autour de 2 030 milliards de dollars.
Plusieurs facteurs expliquent ce décrochage. D'abord, la mécanique classique post-introduction. Les investisseurs qui ont profité de l'envolée initiale soldent leurs positions dès que le soufflé retombe. Ensuite, le contexte de marché : les valeurs technologiques, et notamment les acteurs liés à l'intelligence artificielle, sont sous pression. SpaceX mise massivement sur ce secteur, 7,72 milliards de dollars de dépenses en IA au seul premier trimestre 2026, soit les trois quarts de ses investissements totaux.
Le problème, c'est que ces dépenses pèsent lourd sur les comptes. SpaceX a affiché une perte nette de 4,9 milliards de dollars l'an dernier pour 18,7 milliards de revenus. Au premier trimestre 2026, la perte atteignait déjà 4,3 milliards. Ses réserves de trésorerie ont fondu de 24,75 à 15,85 milliards de dollars en trois mois. C'est précisément pour reconstituer ces marges que la société a lancé son émission obligataire, mal interprétée par le marché comme un signal de fragilité financière.
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Avec un cours qui valorise SpaceX à 108 fois son chiffre d'affaires annuel, le titre ne laisse aucun droit à l'erreur. Le fonds de pension danois AkademikerPension estimait que l'entreprise lui semblait « grossièrement survalorisée », avec une gouvernance jugée « catastrophique ». Elon Musk conserve encore 85,1 % des droits de vote.
Starlink, le bras armé commercial de SpaceX, reste le pilier solide du groupe. Il représente près de 70 % des revenus, avec 10,3 millions d'abonnés dans 164 pays. C'est sur cette base que les plus optimistes fondent leurs espoirs. Les perspectives dans les télécommunications, la défense et l'infrastructure IA sont bien réelles. Sans compter qu'une clause du prospectus d'introduction prévoit qu'Elon Musk pourrait recevoir jusqu'à un milliard d'actions supplémentaires si SpaceX atteint une capitalisation de 7 500 milliards de dollars, et établit une colonie humaine permanente sur Mars. Autant dire que la volatilité n'est pas près de disparaître. Le titre SpaceX reste pour l’instant soumis chaque soubresaut de l'IA, et à chaque engagement de son polémique fondateur.
