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Pour Raphaël Gallardo, chef économiste chez Carmingnac, la crise sanitaire a entraîné une triple rupture dans l'économie mondiale.
LT
... tifs Carmignac, estime, dans un entretien accordé à La Tribune, que « nous sommes dans un scénario auto-invalidateur : ce sont les craintes inflationnistes qui empêcheront l’inflation de revenir de manière structurelle ».
LA TRIBUNE - La question du retour de l'inflation est de nouveau sur le devant de la scène. Pourquoi cette inquiétude soudaine ?
RAPHAËL GALLARDO - La réponse politique à la pandémie a créé, notamment aux États-Unis, une accumulation d'épargne sans précédent. Les déficits ont également été largement monétisés par l'intervention des banques centrales qui achètent de la dette publique. Résultat, nous avons aujourd'hui à la fois une forte reprise et une épargne abondante. Cette dernière pourrait étaler la demande différée sur une période bien plus longue que prévue. Et malgré cette reprise et la surchauffe aux États-Unis, il n'existe aucun signe de normalisation des politiques budgétaires. Par exemple, le plan de relance de Biden à dix ans ne prévoit, à aucun moment, un déficit public sous le seuil des 4 % du PIB.
La sortie de crise sanitaire et la reprise ne seront-elles pas de puissants leviers en faveur d'un retour « à la normalité » monétaire et budgétaire ?
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La crise a non seulement créé toutes les conditions pour craindre un retour de l'inflation mais elle a également créé un changement de paradigme dans la politique économique. Un nouveau courant de pensée, la théorie monétaire moderne, a complètement bouleversé les cartes. Cette théorie repose sur l'idée qu'il n'existe aucune limite aux déficits budgétaires et qu'il faut laisser les banques centrales monétiser ces déficits tant que l'inflation reste à un niveau acceptable.
