Pas de cadeau entre ex-fiancés. Deutsche Börse, l'opérateur de la Bourse de Francfort, qui a dû renoncer en mars à son mariage avec le London Stok Exchange (LSE), celui de la Bourse de Londres, lance une offensive frontale dans la compensation - ce rouage essentiel des marchés financiers, qui assure le bon échange technique des actions, obligations et autres produits dérivés, après avoir été négociés en Bourse. Offensive qui a pour cible le grand leader du marché, LCH, contrôlé par le LSE.
La plateforme Eurex Clearing (détenue à 100% par Deutsche Börse depuis le rachat des parts de l'opérateur suisse Six en 2012) annonce ce lundi un "programme de partenariat" destiné à développer "une alternative liquide, implantée dans l'UE, pour la compensation des swaps de taux d'intérêt".
L'objectif d'Eurex est de créer un "écosystème équilibré où les responsabilités et les gains sont entièrement alignés entre les participants" : les dix plus actifs bénéficieront d'une partie des profits réalisés sur la compensation des swaps de taux d'intérêt, en fonction du volume d'affaires apporté.
Or les trois quarts des dérivés libellés en euro sont actuellement traités à Londres, à travers le service SwapClear de LCH.Clearnet : de l'ordre de 475 milliards d'euros par jour, pour l'essentiel des dérivés de taux d'intérêt.
De grandes banques, notamment américaines, parmi les principaux intervenants sur le marché européen des swaps de taux, ont d'ores et déjà exprimé leur intérêt selon Eurex, telles que Bank of America Merrill Lynch, Citi, Commerzbank, Deutsche Bank, JP Morgan et Morgan Stanley. Le responsable des dérivés, de la compensation et des collatéraux chez Citigroup, Jerome Kemp, a salué ce programme :
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Même discours du côté de JP Morgan, dont le co-responsable du trading de taux estime que "cette initiative apportera un plus grand choix et plus de transparence au marché tout en offrant une plus grande résilience et diversification du risque. Nous considérons que c'est un important développement qui profitera à tous les participants."
Eurex Clearing souligne que sa plateforme traite 180 millions de transactions par mois et qu'elle a passé la barre des 2.000 milliards de swaps de taux en juillet dernier.
Son offensive intervient alors que la Commission européenne a menacé d'imposer la relocalisation en Europe de la compensation des dérivés libellés en euro après le Brexit, officiellement pour des questions de risque systémique mais aussi pour des enjeux de souveraineté.
Certains professionnels, à l'image de l'organisation des intervenants sur les dérivés (International Swaps and Derivatives Association), s'étaient inquiétés du risque de renchérissement de la compensation que créeraient ces nouvelles dispositions.
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Au mois d'août, l'opérateur des Bourses de Paris, d'Amsterdam, de Bruxelles et de Lisbonne, Euronext, qui n'a pu racheter la branche française de LCH au London Stock Exchange après l'échec de la fusion de ce dernier avec Deutsche Börse, avait finalement annoncé le renouvellement de son accord avec LCH pour la compensation des dérivés pour dix ans.
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