Bats peut rêver à nouveau du rachat de Chi-X

Joe Ratterman, patron de Bats Global Markets, peut souffler. La fusion avec Chi-X aura bien lieu. A priori. En juin dernier, c?est avec surprise que l?équipe basée à Kansas City et opérant l?une des bourses d?actions et d?options aux Etats-Unis avait accueilli la nouvelle du transfert du dossier Chi-X/Bats à la Competition Commission par l?Office of Fair Trading. Alors qu?elle pensait pouvoir boucler avant l?été la fusion de sa filiale européenne avec Chi-X, la plate-forme de négociation européenne lancée en mars 2007 et devenue la deuxième bourse européenne derrière le groupe London Stock Exchange (en tenant compte des volumes de la plate-forme Turquoise), la nouvelle du transfert du dossier signifiait au minimum six mois de délais supplémentaires pour un mariage négocié en décembre 2010.

Ce jeudi, l?autorité indépendante, qui a étudié le dossier uniquement sur les aspects de concurrence sur la négociation des actions britanniques, a donné un feu vert provisoire au mariage. Certes, l?arrivée de Chi-X et de Bats Europe, à l?automne 2008, a obligé la Bourse de Londres, comme les autres Bourses historiques (dont Nyse Euronext Paris) à revoir sa grille tarifaire. Mais pour la Competition Commission, la fusion à l?étude ne devrait pas signifier une chute de la concurrence pour autant. Car les barrières à l?entrée ne sont pas si élevées : les obstacles réglementaires sont faibles et les coûts seulement modérées, précise l?autorité.

Elle reconnaît bien qu?il existe une taille critique à atteindre pour profiter de l?afflux d?ordres. En effet, sous la barre des 5% de part de marchés sur les volumes échangés en Europe, nombre de courtiers et traders hésitent à se connecter. Une plate-forme alternative doit pouvoir offrir d?une certaine liquidité pour que les intervenants puissent "rentabiliser" l?investissement que peut représenter le coût de la connexion à un nouveau marché. Mais les exigences pour atteindre cette fameuse taille critique ne lui sont pas apparues insurmontables.

De fait, la Competition Commission a accordé à Bats Global Markets un feu vert de principe. Ses premières conclusions sont désormais soumises à consultation jusqu?au 10 novembre. Et l?autorité devrait rendre un avis définitif d?ici au 2 décembre. Bats espère donc boucler l?opération en fin d?année.