Le prix de la survie

On connaissait les soldes d'hiver et d'été. Moins la grande braderie du printemps. Rien de plus normal. Cette dernière n'a rien de saisonnier, et constitue un fait relativement nouveau pour les sociétés non financières cotées. Celui des levées de fonds au rabais sur les marchés actions. En annonçant, le 29 janvier, le lancement d'une augmentation de capital au prix de 2,10 livres par titre, soit 42 % de moins que le cours de cotation de la veille à la City, Xstrata a amorcé le mouvement. Suivi près d'un mois plus tard par Saint-Gobain qui a suscité l'émoi général, en proposant à ses actionnaires de contribuer à son refinancement moyennant une décote de 50 % par rapport à sa valeur boursière. Hier, Lafarge est venu compléter la liste des « discounters » de capitaux propres. Comme son homologue du secteur du BTP, le groupe vient de confirmer qu'il allait lever des fonds à prix cassé. Et cela pour un montant total de 1,5 milliard d'euros alors que sa capitalisation boursière avoisine 6,3 milliards d'euros. Un mal nécessaire. Non seulement parce que les besoins en argent frais sont réels. Mais aussi parce que l'application d'une forte remise constitue la seule vraie garantie de succès de l'opération. L'issue plutôt positive des levées de fonds de Saint-Gobain (en dépit de la décote, l'opération a été souscrite à 95,7 %) et de Xstrata en témoigne. Pour une raison essentielle : l'effondrement des marchés financiers a rendu l'effort capitalistique particulièrement difficile pour les investisseurs. Dans ce contexte, seule la perspective d'un abaissement substantiel de leur coût de revient moyen est susceptible de les convaincre de remettre au pot. Un pot d'argile qu'un rien suffirait à faire voler en éclats. Mais, en réalité, personne n'aurait intérêt à ce qu'il se brise. Car le temps où l'on payait une action « pour voir » est révolu. L'investisseur doit désormais se faire à l'idée que de lui dépend la survie de son placement. Fabio Marquetty