Le vrai-faux taux directeur de la BCE

La Riksbank, la banque centrale suédoise, a encore frappé un grand coup hier, en abaissant son taux directeur d'un point entier pour le faire tomber à 1 %.Au matin du 8 octobre dernier, avant l'opération concertée de détente d'un demi-point du loyer de l'argent de six des principales banques centrales mondiales, les taux suédois s'élevaient à 4,75 %, les taux britanniques à 5 % et ceux de la zone euro à 4,25 %. Les taux suisses et canadiens se situaient à 3 % et ceux des États-Unis à 2 %. Depuis lors, tous ces instituts d'émission, excepté la BCE, ont ramené les conditions de crédit entre 0 % et 1 %. Hier, à l'occasion de la présentation du rapport trimestriel de la Banque d'Angleterre sur l'inflation, son gouverneur a clairement laissé entendre que de nouvelles ouvertures du robinet monétaire étaient à l'ordre du jour. Mervyn King n'est pas effrayé par la Zirp, la politique de taux zéro, comme semble encore l'être le président de la Banque centrale européenne, Jean-Claude Trichet.Aide discrèteCar la BCE se démarque, en apparence, de ses cinq protagonistes : ayant passé son tour le 5 février dernier, son principal taux directeur ? le taux de refinancement ? s'élève encore à 2 %. Comment expliquer alors que le taux au jour le jour sur le marché monétaire (Eonia) évolue depuis trois semaines autour de 1,20 %, alors que l'institut d'émission de Francfort est censé le piloter à hauteur du taux refi ? Avec l'aide discrète de la BCE, l'Eonia s'est calé sur le taux plancher de sa fourchette de taux directeurs, le taux des dépôts qui ne s'élève qu'à 1 % depuis qu'elle a rétabli le corridor « normal » d'encadrement le mois dernier, réduit au plus fort de la crise. En abaissant son taux directeur d'un demi-point le mois prochain, la BCE ferait alors tomber le « JJ » autour de 0,5 %. Un taux proche de zéro.Isabelle Croizard