Dix-huit mois après la fin du monopole des Bourses -

La directive « Marchés d'instruments financiers », qui organise la concurrence entre les différents lieux d'excéution des ordres de Bourse, est en place depuis maintenant un an et demi. Et déjà, les Bourses traditionnelles ont vu leur part de marché sur leurs propres cotes s'éroder au profit de nouveaux venus, décidés à en découdre que ce soit par des tarifications agressives, comme Turquoise qui vient encore d'abaisser ses tarifs, ou d'autres incitations. Nasdaq OMX Europe est prêt à récompenser une forte activité de ses clients par une participation au capital, suivant ainsi la stratégie de Chi-X.Pour Steve Grob, responsable de la stratégie chez Fidessa, 2009 marque aussi une tentative de retour en force des Bourses traditionnelles. Nyse-Euronext a donné le coup d'envoi, début mars, à son propre marché alternatif pour les blue chips européennes non présentes à sa cote. L'opérateur a aussi lancé une plate-forme pour les échanges de blocs (dark pool). Le London Stock Exchange veut faire de même. Ces pôles de liquidité semblent fleurir. Chi-X offrira le sien prochainement (lire ci-dessus), tout comme Nasdaq OMX Europe.Freiner le mouvementReste à savoir si la riposte des Bourses suffira à freiner le mouvement de fragmentation en cours. Fidessa évalue à 1,68 l'indice de fragmentation sur le Foostie 100 (contre 1,3 en juin 2008) et à 1,49 sur le CAC 40 (contre 1,15 environ). À l'indice 1,0 la liquidité n'est pas fragmentée. Mais à 2 et au-delà, le marché principal ne peut plus être considéré comme directeur. Certaines valeurs comme Royal Dutch Shell ou BAE Systems affichent d'ores et déjà des coefficients supérieurs à 2. Au sein du CAC 40, Schneider Electric (1,83) et Total (1,75) affichent les indices les plus élevés. Mais ceux-ci restent encore inférieurs à 2. C. FR.
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