chronique des marchésDifficile, en ce début d'année, de rester insensible aux rendements offerts par les entreprises qui viennent se financer sur le marché du crédit. Vivendi a accepté d'offrir un coupon annuel de 7,75 % pour lever de la dette en euros à 5 ans, ThyssenKrupp a promis 8,5 % pour son emprunt obligataire à 7 ans, Saint-Gobain a attiré des fonds à 5 ans et demi moyennant une rémunération de 8,25 %. Quant à BMW, le constructeur automobile a concédé un coupon de 8,875 % pour de la dette à moins de 5 ans. Mais pendant que les ouvertures de fonds se multiplient pour profiter de l'aubaine, certains investisseurs s'interrogent.Ces rémunérations qui paraissent attrayantes ne sont-elles pas en fait inquiétantes ? C'est l'avis de Philippe-Henri Burlisson, directeur de la gestion de taux de Groupama Asset Management. « Les entreprises industrielles sont prêtes à payer très cher pour lever de la dette mais on peut s'inquiéter de leur capacité à soutenir de telles charges financières dans un environnement de récession généralisée », explique-t-il. Lundi, à Genève, le directeur général du Fonds monétaire international (FMI), Dominique Strauss-Kahn, a jugé que la situation économique mondiale restait « extrêmement inquiétante et difficile ». En outre, si l'on se fie aux agences de notation, une entreprise classée en catégorie « spéculative » sur cinq fera défaut dans l'année. Un véritable raz de marée.De quoi douter de la capacité de résistance de l'ensemble des sociétés, même celles dont la dette est actuellement classée en catégorie d'investissement. Et refuser les comparaisons avec les statistiques historiques de défaut et de taux de recouvrement. Au regard de ces dernières et des rendements offerts par les entreprises qui cherchent à placer leurs emprunts obligataires, le marché du crédit serait extrêmement bon marché. Mais, on le sait, l'existence d'un large consensus est rarement bon signe. Sophie Rollandles rémunérations élevées offertes par les entreprises pour se financer sur le marché obligataire sont plus inquiétantes qu'attrayantes, estiment certains investisseurs.

latribune.fr

04 Avr 2009, 1:33

Partager :