Les foncières à l'heure de vérité

Il était temps?: pour la première fois depuis le début de la crise des subprimes en 2007, les cabinets d'expertise indépendants révisent enfin à la baisse la valorisation des portefeuilles d'actifs des sociétés immobilières françaises cotées. Comme en témoignent les chiffres avancés par les mastodontes du secteur, tel Unibail-Rodamco la semaine passée, mais aussi Klépierre;pierre et Icade hier. Le premier a annoncé une baisse de son ANR (actif net réévalué) de 16 % au 30 juin, Klépierre;pierre et Icade un recul de 14 % chacun. Les estimations des professionnels n'avaient, jusqu'à présent, pas été modifiées alors que la crise a pourtant largement rebattu les cartes d'un secteur au zénith mi-2007, mais qui a depuis subi de plein fouet une raréfaction des transactions, un marché de la construction en chute libre et des prix à l'avenant. Les investisseurs ne s'y étaient pas trompés?: là où ils étaient prêts à acheter du papier avec une prime de 20 % à 30 % par rapport à l'ANR des foncières cotées, ils appliquaient depuis la mi-2008 une décote à peu près identique de 20 % à 30 %, retrouvant de bonnes vieilles habitudes que la bulle 2006-2007 avait fait disparaître. D'où les larges replis de l'ensemble du secteur. En revoyant à la baisse la valorisation des portefeuilles de ces entités, les cabinets d'expertise font tout simplement leur travail et permettent enfin aux foncières de coller à la réalité. Et même si à court terme les sociétés concernées subissent quelques corrections boursières, dues à de simples accès d'humeur, elles n'en gagnent pas moins en transparence et en sérieux. Leur principal atout en ces temps incertains n'est d'ailleurs absolument pas remis en question puisqu'elles affichent toujours les plus beaux rendements (dividende rapporté au cours de Bourse) de la cote, tous secteurs confondus. Le principe de réalité est toujours récompensé avec le temps?: la remise à niveau des ANR des foncières doit donc bel et bien être vécu comme une occasion à saisir pour ces entreprises. Pascale Besses-Boumard