Pour le sénateur américain Ted Kaufman, l'emballement qui a bien failli tourné au krach jeudi dernier à Wall Street constitue un argument de plus en faveur d'une revue des pratiques de marché. « La bataille des algorythmes [programmes informatiques de traitement des ordres, ndlr] - qui n'est ni comprise ni même transparente pour la Securities & Exchange Commission - doit tout simplement être revue en profondeur et rapidement intégrée dans un cadre de régulation sérieux », a réagi cet élu qui interpelle régulièrement le régulateur sur le trading algorithmique et la négociation à haute fréquence. Celle-ci représente aujourd'hui 60 % des échanges aux états-Unis. Paul Kanjorski, le président du comité Marchés des Capitaux à la Chambre des représentants, a convoqué dès ce mardi une audition pour tenter de faire la lumière sur cette séance des plus éprouvantes pour les intervenants. Dans un marché rendu nerveux par les craintes sur les dettes souveraines de la zone euro, le Dow Jones a perdu jusqu'à 998,50 points en séance (9,2 %) avant de se reprendre violemment. Erreur humaine ? Problème de gestion des carnets d'ordres ? Difficile à dire. Dès jeudi soir, la SEC et la CFTC (le régulateur des marchés à terme) ont indiqué examiner l'activité inhabituelle observée alors et se disent prêtes à prendre des mesures pour protéger les investisseurs. Pour Roland Bellegarde, vice- président exécutif Groupe en charge des activités européennes de négociation chez Nyse Euronext, l'accident de parcours de jeudi est « avant tout lié à la fragmentation incontrôlée des marchés et moins à une question de vitesse d'exécution des ordres. Les plates-formes alternatives n'ont, par exemple, pas de seuils de précaution. Le même phénomène pourrait se produire en Europe », indique-t-il.régulation humaine« Lorsque le marché s'emballe, un mécanisme de protection se met en place sur le NYSE, permettant aux spécialistes sur le ? terrain ? de reprendre la main de façon à ralentir le traitement des ordres et à attirer la liquidité appropriée. La dimension ? manuelle ? de l'intervention humaine évite une volatilité exagérée. » Mais ce système n'empêche pas les autres places d'exécution de poursuivre sur leur lancée. Face à un ordre de taille ou une série d'ordres, les marchés électroniques n'auraient pas de moyens de vérifier s'il y a une erreur ou de les ralentir pour attirer la liquidité appropriée. Christèle Frad

latribune.fr

09 Mai 2010, 23:21

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