LBO : un endettement vertigineux

Les fonds de LBO seront confrontés, eux aussi, à un « mur de la dette ». Selon des chiffres de Dealogic cités dans une étude du cabinet d'avocats Freshfields Bruckhaus Deringer, plus de 814 milliards de dollars (563 milliards d'euros) de dette LBO arriveront à maturité dans les six années à venir dans le monde, dont plus de 80 milliards cette année. Un pic de près de 200 milliards de dollars est attendu en 2014. Ensuite, les échéances diminueront dans la seconde moitié de la décennie. Cette évolution reflète la « bulle LBO » observée entre 2005 et 2007, avant la crise financière. Durant cette période, les fonds de capital-investissement ont dû souscrire un nombre important d'emprunts bancaires pour financer leurs acquisitions. Les secteurs de l'économie les plus exposés sont les télécommunications (99 milliards de dollars dans les six ans), la santé (78 milliards), les services aux entreprises (60 milliards) et la distribution (58 milliards).Solutions de refinancementEn France, c'est plus de 70 milliards de dollars de dette qui arriveront à leur terme d'ici 2016, dont 8 milliards cette année, poursuit Freshfields Bruckhaus Deringer. « Si cette perspective se confirme, les actionnaires devront faire appel aux différentes solutions de refinancement qui s'offrent à eux, tels que le ?high yield' (317 milliards de dollars levés sur ce marché en 2010), une prolongation ou une renégociation des emprunts, ou encore le financement CLO [financement titrisé, Ndlr], ce dernier ayant fait preuve récemment d'un regain d'activité », explique Chris Bown, responsable de l'équipe private equity du bureau londonien du cabinet d'avocats. A. M.