Les investisseurs applaudissent l'opération

Bien qu'en grande partie intégré dans les cours, le dénouement heureux du feuilleton Sanofi-Aventis/Genzyme a provoqué un certain enthousiasme au sein de la communauté financière. Chahutée en début d'année par les déboires du Multaq, produit phare utilisé dans le traitement contre l'arythmie cardiaque, l'action a terminé la séance de mercredi sur un gain de 3,51 % à 51,55 euros. « Enfin ! » s'exclame l'analyste de CM-CIC dans une note sans pour autant modifier sa recommandation et son objectif de cours sur la valeur. « Le débouclage de l'opération ne constitue pas une surprise en soi. En revanche, si le dossier avait traîné en longueur, ou s'était soldé par un échec, cela aurait sans doute eu des conséquences négatives sur la valeur », commente un gérant.Une chose est sûre : depuis les premières marques d'intérêt de Sanofi-Aventis pour Genzyme en juillet, le marché plébiscite l'opération. Le titre cote plus de 7 % au-dessus de ses niveaux du 1er juillet 2010. Plus globalement, la perspective de voir le laboratoire pharmaceutique juguler la baisse attendue de ses profits en 2011 grâce à l'intégration de Genzyme est de nature à améliorer ses ratios de valorisation. D'après la direction de Sanofi-Aventis, le rachat aura un impact positif sur le bénéfice par action en 2012. Le tout dans un contexte où le groupe affiche avec AstraZeneca les plus petits multiples du secteur.Son PER (cours/bénéfice par action) avoisine 8 sur la base des estimations de résultats attendus en 2011 contre 10,2 fois pour l'indice Bloomberg 500 Pharmaceutical. Reste maintenant à Sanofi-Aventis à confirmer le tir en réussissant l'intégration de Genzyme tant sur le plan opérationnel que financier. Mais aussi en poursuivant une politique de croissance externe agressive, seul rempart contre la dévalorisation de son portefeuille de médicaments, induite par la montée en puissance des fabricants de produits génériques. Fabio Marquetty