Appétit gargantuesque pour les bons du Trésor

états-unisUn record peut en cacher un autre. Si, par son montant, l'adjudication d'obligations d'État américaines à échéance 2 ans de ce mardi est devenue la plus importante jamais réalisée sur cette maturité, l'opération a surtout signalé une demande record des investisseurs. Ces derniers ont sursouscrit 3,23 fois le montant de 43 milliards de dollars offerts par le Trésor, qui a par ailleurs émis hier 40 milliards à 5 ans et propose aujourd'hui 29 milliards à 7 ans.Il faut revenir deux ans en arrière pour retrouver trace d'un ratio de couverture supérieur sur une émission de titres à 2 ans. Depuis l'opération du 27 septembre 2007, la configuration du marché a pourtant radicalement changé. À l'époque, les 18 milliards de dollars de dette du Trésor avaient été demandés 3,29 fois, portant le montant des adjudications de titres à 2 ans réalisées sur les neuf premiers mois de 2007 à 162 milliards de dollars, contre 367 milliards en 2009. Malgré ces sommes colossales, les investisseurs continuent à se porter acquéreurs des titres de dette américains, qui offrent sécurité, liquidité? et rendement.« Les taux courts sont tellement bas que les stratégies de portage sont aisées. On achète alors du papier en empruntant à court terme à bas coûts, pour le revendre peu de temps après, en jouant sur les écarts de rendement », explique Jean-Louis Mourier, économiste d'Aurel BGC.inversion de tendanceLe très bon résultat du placement à 2 ans a, dans l'immédiat, dopé les cours du marché. Alors qu'il évoluait mardi à 0,98 %, le rendement des « notes » à 2 ans américains, qui évolue en sens inverse des prix, a touché après l'adjudication le seuil des 0,95 %, soit 4 points de base de moins qu'à la clôture de vendredi. La tendance s'est néanmoins inversée hier, dans l'attente du compte rendu de la Fed. « Les investisseurs n'attendent pas de surprise sur les taux directeurs. En revanche, ils ont anticipé un diagnostic conjoncturel plutôt favorable », estime Jean-Louis Mourier. Une bonne nouvelle défavorable aux placements sûrs.Julien Beauvieux