Thierry Serrouya
L'industrie des hedge funds aura fini l'année 2010 en fanfare. Selon Hedge Fund Research (HFR), fournisseur de données sur le secteur, les encours ont augmenté de 149 milliards de dollars au quatrième trimestre, battant le précédent record de 147 milliards réalisé au quatrième trimestre 2007. Au final, les actifs sous gestion ressortent à 1.917 milliards de dollars, flirtant avec les 1.930 milliards de 2008. Sur les 55 milliard de dollars collectés, 32 milliards l'ont été entre octobre et décembre.
En termes de performances, l'indice composite calculé par HFR a enregistré une performance de 10,5 %, concentrée, là-encore, sur la fin de l'année (5,5 %). Période faste pour les dix plus gros hedge funds du monde qui ont fait gagner à leurs clients 28 milliards de dollars (lire « La Tribune » du 2 mars).
Ces résultats se retrouvent dans le nombre de nouveaux fonds lancés. Pour la première fois depuis 2008, quand 784 hedge funds avaient été créés, le nombre de création dépasse celui des liquidations (935 contre 743). Reste à ces fonds à faire leurs preuves, quand on sait que 80 % des souscriptions vont dans les hedge funds gérant au moins 5 milliards de dollars.
L'évolution de la réglementation aux États-Unis à travers la « Volcker Rule » explique, en partie, la bonne tenue des créations de fonds. Cette règle, véritable pierre angulaire de la réforme financière initiée par l'administration Obama, stipule, entre autres, que les banques peuvent investir au maximum 3 % de leurs fonds propres dans des hedge funds et que le parrainage sous leur nom de ce type de produits leur est interdit. Cette mesure coupe les sociétés de gestion d'une source de souscription importante que sont les banques.
Pour contourner la règle, et conserver une exposition sur ces produits, certaines banques, comme Credit Suisse ou JP Morgan, ont pris des participations dans des grands hedge funds (respectivement 30 % de York Capital et 55 % de Gavea). D'autres ont décidé d'aider, par des financements, d'anciens collaborateurs à lancer leur propre fonds avec plus ou moins de succès, la performance et la collecte n'étant pas toujours au rendez-vous.
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Les investisseurs se sont montrés sélectifs et ont joué la sécurité en privilégiant les Paulson, Soros ou autres Dalio qui ont donc gagné beaucoup d'argent. Sur ce point, Hedge Fund Research souligne que la traditionnelle règle des 2 %-20 % (frais de gestion et commission de performance) n'a plus cours. Le fournisseur de données constate que les frais de gestion sont aujourd'hui en moyenne de 1,58 % et que les commissions de performance ont continué de baisser à 18,95 % en moyenne. Pour le plus grand bien des investisseurs.
Thierry Serrouya
