Mario Draghi, tout le monde le critique, personne ne le conteste

La politique monétaire des taux bas initiée par le président de la Banque centrale européenne (BCE) est critiquée pour son laxisme du côté de l'Allemagne et pour sa timidité pour les partisans de la relance. Pour autant, ses pouvoirs ne sont pas remis en cause. Explications.
Mario Draghi, président de la Banque centrale européenne.
Mario Draghi, président de la Banque centrale européenne. (Crédits : Reuters)

Pour les uns, il en fait trop, pour les autres pas assez. Selon un sondage commandé par le quotidien conservateur allemand FAZ, les trois quarts de l'élite politique et économique allemande jugent la politique de Mario Draghi dangereuse. L'argument est connu : les taux bas et le rachat de dettes publiques détournent les gouvernements d'un indispensable assainissement budgétaire. De surcroît, l'assouplissement monétaire est devenu une véritable plaie pour les créanciers et les investisseurs qui placent désormais à perte. D'autres, au contraire, suite à la dernière décision de baisse des taux, ont critiqué son manque d'audace. Les marchés auraient aussi aimé que le programme de rachat de titres soit au contraire renforcé... Soit. Un banquier central satisfait rarement tout le monde.

Suppôt de la finance internationale

En attendant, alors qu'à Bruxelles le président Juncker tente en vain d'éteindre les multiples incendies qui menacent la maison Europe en ce début d'année : référendum britannique, rétablissement des frontières, réformes liberticides en Pologne, Mario Draghi, arrivé en 2011 affublé du soupçon d'être un suppôt de la finance internationale, est aujourd'hui le seul dirigeant européen dont les décisions sont contestées... mais pas les pouvoirs ! Et Dieu sait qu'il en a grignoté ces dernières années, au point de reléguer la présidence de Jean-Claude Trichet - pourtant salué en son temps comme le « sauveur de l'Europe » - au rayon de la préhistoire de l'euro.

La FED comme modèle plutôt que la Bundesbank

Commençons par la politique monétaire. Qui aurait parié encore en 2010 que la BCE finirait par racheter de la dette publique, qu'en quelques années elle abandonnerait le modèle de la Bundesbank pour celui de la FED ? Jean-Claude Trichet s'était refusé à franchir le pas et stérilisait systématiquement ses opérations de refinancement. La transition d'un modèle à l'autre s'est faite pas à pas depuis la déclaration historique de septembre 2012 selon laquelle il ferait « tout ce qui est nécessaire » pour sauver l'euro. Mais elle s'est faite au point de faire exploser le bilan de la BCE en 2012 et 2013 et de poursuivre désormais, presque sans histoire, un programme de rachat de dettes publiques pour lequel Mario Draghi a les mains libres jusqu'à mars 2017.

Sur le terrain glissant de la surveillance du système financier, l'Italien partait de zéro. Tout juste, la BCE veillait-elle jusqu'à 2014 sur quelques indicateurs de stabilité financière. A la faveur de la crise espagnole de 2012, Mario Draghi impose la vieille idée de l'union bancaire, contrepartie implicite du « bazooka » de l'OMT. Désormais, la BCE  assure la surveillance de 124 banques représentant les 4/5e des actifs bancaires. Si les législateurs européens décidaient demain d'adopter finalement le projet de réforme structurelle des banques, c'est elle qui déciderait comment découper BNP Paribas ou Société Générale en tranches.

L'aventure périlleuse des « troïka »

Last but not least : la politique macro-économique. Embarquée, sous Jean-Claude Trichet, dans l'aventure périlleuse des « troïka », ces équipes de fonctionnaires envoyés dans les pays sous assistance, la BCE courrait le risque de se voir reprocher de s'immiscer dans du micro-management social et économique (réforme du marché du travail, des retraites, politique fiscale). On se souvient aussi du tollé soulevé par la lettre envoyée en août 2011 par Jean-Claude Trichet au Premier ministre italien Silvio Berlusconi. Mario Draghi s'y prend différemment. Quand la crise grecque a traversé un nouvel épisode paroxystique en juillet 2015, il a sonné la fin de la récréation en retirant (ou plutôt en restreignant fortement) son soutien en liquidité aux banques hellènes. Alexis Tsipras n'a eu aucun mal à interpréter la manœuvre : il avait quelques heures pour accepter les conditions de ses créanciers, sans quoi son pays quittait l'orbite de la planète euro.

Les nuances qui colorent son directoire

Et quand il s'agit de doser consolidation budgétaire et réformes, sujets dont Jean-Claude Trichet s'était arrogé le monopole, Draghi, lui, laisse s'exprimer les nuances qui colorent son directoire avec, d'un côté, le Luxembourgeois Yves Meersch et l'Allemagne Sabine Lautenschläger, fidèles à l'orthodoxie monétaire et budgétaire, et, de l'autre le Belge Peter Praet, le Français Benoît Coeuré et le vice-président Vitor Constancio, plus keynésiens.

Bref ! Il peut jouer sur de multiples tableaux. Mais il ne peut pas tout. La BCE a sauvé l'euro, c'est certain. Mais elle n'a rien pu faire contre la double récession aggravée - sinon provoquée - par une vague de consolidation budgétaire coordonnée suicidaire dans toute la zone euro (son impact a atteint 8 à 10% de PIB en France, Allemagne, Italie et Espagne entre 2011 et 2013). A présent, Mario Draghi plaide pour une union fiscale... dont pas un seul parti de gouvernement en Europe n'ose se faire le champion. L'Italien a certes des arguments. Mais un Conseil des chefs d'Etat européens - qui rendent compte à des parlements - est autrement plus difficile à piloter qu'un directoire de banque centrale. En 2010, Angela Merkel ralliait péniblement le sien au premier plan de soutien à la Grèce sous le prétexte que : « si l'euro échoue, l'Europe échoue ». A présent, la question est plutôt : si l'Europe échoue... l'euro survivra-t-il ?

Sujets les + lus

|

Sujets les + commentés

Commentaires 11
à écrit le 11/01/2016 à 7:35
Signaler
L'économie concerne le travail, le capital ET l'énergie. On ne parle que du capital et jamais de l'énergie et très peu du travail.

à écrit le 10/01/2016 à 13:33
Signaler
Super Mario a fait une chose simple : arrêter cette politique de l'Euro fort, qui ne faisait plaisir qu'aux rentiers, a fabriqué beaucoup de chômeurs, et à moitié ruiné une bonne partie de l'industrie européenne. Et il était temps : l'Europe commença...

à écrit le 09/01/2016 à 23:20
Signaler
Je pense que tous les épargnants le contestent-évidemment pas le gouvernements. Ce qu'il fait les arrange ! Mais bon, cela fait longtemps que les gens honnêtes ne sont plus entendus ! Il n'y en a plus que pour les profiteurs d'en haut et d'en bas....

à écrit le 09/01/2016 à 22:54
Signaler
Faudrait quand meme etre un petit peu serrieux maintenant et arreter cette farce du culte de la personnalité concernant Draghi.Combien de fois faudra t il dire qu'il n'est que le porte parole de ce que la BCE decide collectivement à la majorité du to...

le 10/01/2016 à 10:16
Signaler
Belle analyse. Il en va de même pour beaucoup d'autres secteurs. Le culte du chef, ou du bouc émissaire,au choix, qui permet à la meute d'exister autour d'un vilipendage et de trouver un prétexte à sa médiocrité .

le 10/01/2016 à 12:40
Signaler
Le conseil des gouverneurs est l organe de décision de la bce. Elle est indépendante du pouvoir politique. Avant de donner des leçons on se renseigne merci par avance

à écrit le 09/01/2016 à 19:07
Signaler
Il y a peut être une solution ailleurs que la finance. Et si on regardait du coté de l'énergie?

à écrit le 09/01/2016 à 16:58
Signaler
Tout le monde est complètement paumé ! Alors on laisse faire celui qui, aussi paumé que les autres improvise un peu mieux.

à écrit le 09/01/2016 à 15:02
Signaler
Le QE est simplement le blanchiment de la drogue favorite de certains états comme la France, à savoir le déficit budgétaire. Mais un état drogué n'inspire pas confiance et il n'y aura pas de reprise en France en dépit d'un euro faible et d'un pétrole...

à écrit le 09/01/2016 à 13:15
Signaler
Faire des Q E n'est pas dans les statuts de la BCE un point c'est tout, cela nous mène à la ruine.....Ca ne marche pas...

à écrit le 09/01/2016 à 12:19
Signaler
On les entends plus les Valls Sarko etc qui criaient que tous nos problemes venaient de l euros fort On dirait bien que malgres tous les feux vert notre pays reste englue dans le system kafkaïen mît en place de puis 40 ans et bien renforcée par zay...

Votre email ne sera pas affiché publiquement.
Tous les champs sont obligatoires.

-

Merci pour votre commentaire. Il sera visible prochainement sous réserve de validation.