Robert J. Shiller
Depuis la crise financière mondiale et la récession de 2007-2009, la critique de la profession économique s'est intensifiée. Le fait que pratiquement tous les économistes professionnels, à l'exception de seulement quelques-uns, ne soient pas parvenus à prévoir l'épisode - dont les séquelles nous font encore souffrir - a conduit certains à questionner l'utilité des économistes pour la société. S'ils ont été incapables de prévoir quelque chose de si important pour le bien-être des gens, à quoi servent-ils ?
En effet, les économistes n'ont pas réussi à prévoir la plupart des crises majeures du siècle dernier, y compris la grave crise de 1920 à 1921, la double récession coup sur coup en 1980 et 1982 ainsi que, la pire de toutes, la Grande Dépression qui a suivi l'effondrement du marché boursier en 1929. En recherchant dans les archives d'actualités de l'année précédant le début de ces récessions, je n'ai trouvé pratiquement aucun avertissement émanant d'économistes concernant une grave crise à venir. Au contraire, les journaux insistaient sur les points de vue des dirigeants d'entreprises ou des politiciens, qui avaient tendance à être très optimistes.
La seule déclaration ressemblant le plus fortement à un véritable avertissement est venue avant la crise de 1980-1982. En 1979, le président de la Réserve fédérale Paul A. Volcker avait fait savoir au Comité économique mixte du Congrès américain que les États-Unis faisaient face à des « circonstances économiques désagréables » et avait « besoin de décisions difficiles, de retenue, et même de sacrifices ». La probabilité que la Fed doive prendre des mesures drastiques pour lutter contre l'inflation galopante, ainsi que les effets de la crise pétrolière de 1979, rendaient très probable une grave récession.
Néanmoins, chaque fois qu'une crise était imminente au siècle dernier, le large consensus parmi les économistes était que ce n'était pas le cas. D'après ce que j'ai pu trouver, presque personne dans la profession - pas même des sommités comme John Maynard Keynes, Friedrich Hayek ou Irving Fisher - n'avait fait de déclaration publique anticipant la Grande Dépression.
Comme l'historien Douglas Irwin l'a documenté, une exception majeure a été l'économiste suédois Gustav Cassel. Dans une série de conférences à l'Université de Columbia en 1928, Cassel a averti d'une « dépression prolongée et mondiale ». Mais sa discussion, plutôt technique (qui portait sur l'économie monétaire et l'étalon-or), n'a forgé aucun nouveau consensus parmi les économistes, et les médias d'information n'ont communiqué aucune idée claire de l'alarme.
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Fait intéressant, les récits de l'époque ne révèlent que peu de signes de colère du public à l'encontre des économistes après que la catastrophe ait frappé en 1929. Dès lors, pourquoi le fait de ne pas avoir prédit la crise récente a-t-il eu des conséquences tellement différentes pour la profession ? Pourquoi a-t-il attisé - à la différence des échecs de prévision précédents - autant de méfiance à l'égard des économistes?
Une des raisons pourrait être l'impression que de nombreux économistes faisaient la promotion d'un air suffisant de « l'hypothèse des marchés efficaces » - un point de vue qui semblait exclure un effondrement des prix des actifs. Estimant que les marchés ont toujours raison, ils ont rejeté les avertissements de quelques simples mortels (y compris moi-même) qui estimaient que les actions et les logements étaient surévalués. Après que les deux marchés se soient écrasés de manière spectaculaire, la crédibilité de la profession a été touchée de plein fouet.
Mais cette critique est injuste. Nous ne blâmons pas les médecins pour avoir omis de prédire l'ensemble de nos maladies. Nos maladies sont en grande partie aléatoires. Même si nos médecins ne peuvent pas nous dire celles qui nous affecteront l'année prochaine, ni éliminer toute souffrance lorsque nous sommes malades, nous sommes heureux de l'aide qu'ils peuvent fournir. De même, la plupart des économistes consacrent leurs efforts à des questions très éloignées de l'établissement d'une perspective consensuelle sur le marché boursier ou le taux de chômage. Et nous devrions être reconnaissants qu'ils le fassent.
Dans son nouveau livre Trillion Dollar Economists, Robert Litan, de la Brookings Institution, estime que la profession de l'économie a « créé des milliards de dollars de revenus et de richesse pour les États-Unis et le reste du monde ». Cela semble être une belle contribution pour une profession relativement petite, surtout si nous faisons un peu d'arithmétique simple. Par exemple, l'American Economic Association (dont je suis le président élu) compte seulement 20.000 membres ; s'ils ont créé, disons, deux milliards de dollars de revenus et de richesse, cela fait environ 100 millions de dollars par économiste.
Une personne cynique pourrait demander: « Si les économistes sont si intelligents, pourquoi ne sont-ils pas les personnes les plus riches du monde ? ». La réponse est simple : la plupart des idées économiques sont des biens publics qui ne peuvent être brevetées ou détenues d'une autre manière par leurs inventeurs. Juste parce que la plupart des économistes ne sont pas riches ne signifie pas qu'ils n'ont pas fait beaucoup de gens riches.
La chose amusante à propos du livre de Litan est qu'il détaille de nombreuses petites idées intelligentes sur la façon de gérer une entreprise ou de mieux gérer l'économie. Elles concernent les domaines des mécanismes optimaux de tarification et de commercialisation, de la réglementation des monopoles, de la gestion des ressources naturelles, de la fourniture des biens publics et de la finance. Aucune d'elles ne vaut ne serait-ce qu'un milliards de dollars mais, pris ensemble, la conclusion de Litan est en effet plausible.
Le livre Better Living through Economics, édité en 2010 par John Siegfried, souligne l'impact sur le monde réel de ces innovations : le commerce des droits d'émissions, le crédit d'impôt sur les revenus gagnés, les faibles tarifs commerciaux, les programmes d'incitation au travail, une politique monétaire plus efficace, la vente aux enchères des licences de spectre, la déréglementation du secteur des transports, les algorithmes de report d'acceptation, une politique antitrust avisée, une armée entièrement bénévole et l'utilisation intelligente des options par défaut pour promouvoir l'épargne-retraite.
Les innovations décrites dans les livres de Litan et de Siegfried montrent que la profession économique a produit une énorme quantité de travaux extrêmement précieux, caractérisés par un effort sérieux pour fournir une véritable preuve. Certes, la plupart des économistes ne parviennent pas à prévoir les crises financières - tout comme les médecins ne parviennent pas à prédire la maladie. Mais, comme les médecins, ils ont rendu la vie manifestement meilleure pour tout le monde.
Traduit de l'anglais par Timothée Demont
Robert J. Shiller, lauréat du prix Nobel en économie en 2013, est professeur d'économie à l'Université de Yale et le co-créateur de l'indice Case-Shiller du prix des maisons aux États-Unis. La troisième édition de son livre Exubérance irrationnelle vient d'être publiée.
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Robert J. Shiller
