Selon Fisher Investments France, un portefeuille bien diversifié, c’est-à-dire où les placements sont répartis au sein d’actifs variés, est la pierre angulaire d’un investissement réussi à long terme, car il permet d’atténuer le risque de concentration dans un secteur ou une zone spécifique du marché. Mais face aux milliers d’actions, de fonds et d’autres supports d’investissement disponibles sur le marché, nous constatons que les investisseurs rencontrent souvent des difficultés à l’heure de diversifier leurs portefeuilles, qui se traduisent par la détention d’un nombre trop important de...
... es ou une prise de décision hasardeuse quant à l’exposition de leurs portefeuilles. De l’avis de Fisher Investments France, cet excès de diversification peut poser plusieurs problèmes aux investisseurs, que nous aborderons plus bas.
Nous entrevoyons plusieurs façons de pousser la diversification de son portefeuille à l'extrême. L'une d'entre elles consiste à détenir plusieurs fonds d'investissement sans tenir compte des actifs sous-jacents. De l'avis de Fisher Investments France, fondé sur son analyse de l'environnement de l'investissement, un fonds peut détenir moins de 10 titres (s'il est extrêmement concentré) ou des centaines, voire des milliers de titres. Ainsi, si vous investissez dans plusieurs fonds, votre portefeuille détient potentiellement des milliers de positions, ce qui, d'après notre expérience, peut rendre votre stratégie d'investissement inefficace. Nos recherches suggèrent que les investisseurs peuvent également se livrer à une diversification excessive en détenant des titres issus d'un trop grand nombre de pays. Nous tenons à préciser que nous privilégions généralement un portefeuille investi à l'international plutôt qu'un portefeuille investi uniquement dans des titres domestiques, car, de l'avis de Fisher Investments France fondé sur son étude de l'historique des marchés, un portefeuille domestique est vulnérable au risque de concentration. Néanmoins, il n'est pas nécessaire de détenir des titres de tous les pays pour obtenir l'exposition mondiale que nous estimons être bénéfique pour les investisseurs de long terme.
D'après notre expérience, une diversification excessive peut engendrer plusieurs problèmes, notamment des difficultés à mesurer la performance du portefeuille. Prenons l'exemple d'un investisseur qui recherche une croissance de son portefeuille plus ou moins proche de celle du marché boursier européen. Il pourrait investir dans un fonds d'actions européennes élargi, ciblant un indice comme le MSCI European Monetary Union (EMU) ou le SPDR Euro Stoxx tracker. Selon l'expérience de Fisher Investments France, les choses se compliquent lorsque les investisseurs continuent d'intégrer d'autres investissements à leurs portefeuilles, comme des actions étrangères ou un fonds sectoriel. Chaque ajout peut modifier davantage l'exposition du portefeuille par rapport à l'indice ciblé, de sorte que les rendements sont de moins en moins similaires. En reprenant l'exemple précédent, supposons qu'un investisseur suivant le MSCI EMU - qui a une pondération de 15 % en technologie - ajoute un fonds 100 % technologie à son portefeuille.[i] Ce portefeuille bénéficierait des périodes de surperformance de la technologie et s'essoufflerait pendant les périodes de sous-performance, mais dans l'ensemble, il ne reflète plus fidèlement le marché européen en raison de cette asymétrie.
En outre, la détention d'un grand nombre de fonds peut limiter le contrôle de la stratégie du portefeuille, car les gestionnaires de fonds ne communiquent probablement pas entre eux et peuvent avoir des points de vue contradictoires ou qui se chevauchent. Prenons une autre hypothèse : si un investisseur détenteur de participations dans un fonds estime que le secteur de la technologie va surperformer les marchés plus larges, tandis que celui de l'énergie va sous-performer, il pourrait vouloir mettre l'accent sur ce thème dans son portefeuille. Néanmoins, les gestionnaires de fonds où il est investi pourraient avoir des prévisions différentes et ainsi agir de manière contradictoire. Un gestionnaire peut investir dans la technologie tandis qu'un autre, plus pessimiste à l'égard du secteur, réduit ses positions. Si chaque gestionnaire suit une stratégie cohérente, ce n'est pas le cas du portefeuille de l'investisseur qui les combine. De l'avis de Fisher Investments France, fondé sur son analyse de l'univers de l'investissement, la plupart des fonds ne fournissent pas d'informations transparentes sur tous les avoirs en temps réel, de sorte qu'il peut être difficile pour les investisseurs de fonds de savoir si leurs investissements correspondent à leurs propres perspectives de marché.
Nous pensons qu'un indice de référence (ou benchmark), qui suit un certain nombre de titres et que les investisseurs peuvent utiliser comme point de comparaison, peut être utile dans ce cas. De l'avis de Fisher Investments France, les investisseurs ont intérêt à choisir des indices de référence comparables, c'est-à-dire avec des classes d'actifs similaires. Par exemple, si le portefeuille d'un investisseur est principalement composé d'actions européennes, il est logique de faire appel à un indice de référence européen toutes actions confondues. Les investisseurs qui détiennent des portefeuilles mixtes, c'est-à-dire composés à la fois d'actions et d'obligations, choisissent un indice de référence pour leurs actions et un autre pour leurs obligations. Cela peut faciliter la construction de portefeuilles, car les investisseurs utilisent les investissements de l'indice comme point de référence pour les pondérations sectorielles, géographiques et de catégories.
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Ensuite, si un investisseur souhaite modifier son portefeuille en fonction de ses perspectives et de ses opinions, il peut modifier la pondération de son portefeuille, qui est liée à son indice de référence. En utilisant l'indice de référence comme instrument de mesure de la performance, les investisseurs peuvent apprécier l'impact de leurs décisions sur les rendements. Par exemple, face à une chute de 5 % de son portefeuille, un investisseur peut être tenté de croire que certaines choses n'ont pas fonctionné. Mais si son indice de référence a baissé de 10 % au cours de la même période, il est probable que les ajustements apportés au portefeuille ont contribué à la surperformance. Cela fonctionne aussi dans l'autre sens. Si le portefeuille d'un investisseur affiche un rendement de 10 % alors que l'indice de référence a gagné 13 %, cela peut signifier que ces ajustements n'ont pas porté leurs fruits.
Selon nous, la modélisation d'un portefeuille à l'aide d'un indice de référence diversifié sert deux objectifs. Tout d'abord, il offre aux investisseurs l'exposition aux secteurs, aux pays et aux styles que nous jugeons bénéfiques à long terme, tout en leur laissant une certaine liberté dans la mise en œuvre d'une stratégie de portefeuille personnalisée. Deuxièmement, elle les protège du risque de diversification excessive, et tous les problèmes dont elle s'accompagne. Selon l'avis de Fisher Investments France, comprendre les fondements de la performance et de la stratégie d'un portefeuille peut aider les investisseurs à maintenir le cap en vue d'atteindre leurs objectifs financiers et personnels.
Fisher Investments Franceest le nom commercial utilisé par Fisher Investments Luxembourg, Sàrl en France (« Fisher Investments Europe »). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl est une société à responsabilité limitée constituée au Luxembourg sous le numéro B228486 opérant également sous le nom Fisher Investments Europe (« Fisher Investments Europe »). Son siège social est sis à l'adresse suivante : K2 Building, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, Troisième étage, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe est agréée en tant que société d'investissement par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (« CSSF ») et en tant qu'intermédiaire en assurance auprès du Commissariat aux Assurances (« CAA ») et de l'ORIAS (sous le numéro 2020CM004).La succursale française de Fisher Investments Europe est immatriculée au Registre du commerce et des sociétés de Paris sous le numéro 853 467 207. S'agissant de ses services de gestion de portefeuille discrétionnaire, Fisher Investments Europe externalise à ses sociétés apparentées une partie des fonctions quotidiennes de gestion de portefeuille, de conseil en investissement et de trading.
Ce document reflète les opinions générales de Fisher Investments Europe et ne doit pas être considéré comme une recommandation personnalisée ou comme un reflet de la performance obtenue par ses clients. Rien ne garantit que Fisher Investments Europe maintiendra ces opinions, qui sont susceptibles de changer à tout moment si de nouvelles informations ou analyses lui sont communiquées ou en cas de réévaluation de celles-ci. Les informations contenues dans le présent document ne constituent en aucun cas une recommandation ou une prévision quant à l'évolution des conditions de marché. Elles sont fournies à titre purement indicatif. La situation actuelle ou future des marchés peut différer considérablement de celle présentée ici. De plus, aucune garantie n'est donnée quant à l'exactitude des hypothèses formulées à des fins d'illustration dans le présent document.
[i] Source : MSCI, au 14/07/2024. Fiche d'information MSCI EMU.
