Pourquoi la Bourse baisse-t-elle quand les taux montent ?

Le relèvement du taux d'escompte de 0,5% à 0,75% de la Réserve fédérale américaine le 19 février, qui trouve son origine dans l'amélioration de la situation des marchés financiers, signe le début d'une prochaine hausse des taux. C'est pour cette raison que les marchés sont dans l'attente des déclarations de son président, Ben Bernanke, pour en connaître le calendrier.

Dans l'anticipation d'un relèvement des taux, les marchés actions tendent à baisser laissant croire à un mécanisme de vases communicants entre marché monétaire et marché actions. Il est vrai que lorsque les taux directeurs remontent, le coût de l'emprunt des entreprises se renchérit érodant ainsi leur capacité bénéficiaire. Les particuliers sont plus portés à épargner qu'à emprunter pour consommer, amenuisant ainsi les recettes et les bénéfices des entreprises. Mais ces causes ne sont pas suffisamment significatives pour peser sur les cours.

La réelle raison d'une baisse des cours des actions est à mettre sur le compte d'une augmentation de la rentabilité espérée par les investisseurs. En effet, le rendement attendu correspond à la rémunération d'un actif non risqué, qui est influencée par les taux directeurs, et à celle du risque. Si leur espérance de rentabilité s'accroît, ils mettront moins de valeur pour acheter les futurs bénéfices. Par conséquent, les cours de Bourse, qui ne sont que la traduction des prévisions de bénéfices, vont chuter. À titre d'exemple, une hausse des taux de 0,25%, se concrétisant par une augmentation du même montant de l'espérance de rentabilité de l'investisseur, entraîne une baisse de 7% du cours d'une société offrant une politique de dividende stable comme Air Liquide. Voilà pourquoi les investisseurs actions redoutent une hausse des taux.

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