Idriss Linge, Agence Ecofin
Selon Steve Beck, associé de Novastar, les investisseurs japonais veulent bénéficier de droits de co-investissement dans les entreprises du portefeuille.
Novastar Ventures
Le closing du fonds Novastar Ventures Africa People and Planet Fund III, révélé par Bloomberg le 31 mars dernier, cristallise une évolution en cours depuis plusieurs trimestres dans le financement des startups africaines. Levé à 147 millions de dollars, ce fonds géré par Novastar Ventures — société de capital-risque fondée en 2014, dont le siège est au Royaume-Uni et les équipes opérationnelles à Nairobi et Lagos — compte parmi ses souscripteurs Mitsubishi Corp., Sumitomo Mitsui Banking Corp., Toyota Ventures LLC et SBI Holdings Inc., aux côtés de Mitsui O.S.K. Lines et de la JICA, l'agence japonaise de coopération internationale qui finance des projets de développement dans les pays émergents.
Il ne s'agit pas d'un événement isolé. L'année 2025 avait déjà vu plus de 60 investisseurs japonais soutenir plus de 190 opérations sur le continent africain, selon Briter Intelligence, société d'analyse des marchés émergents basée à Londres. Et ce mouvement s'accélère précisément là où les acteurs historiques du capital-risque africain reculent.
Le contraste avec l'évolution américaine et européenne est documenté et frappant. Selon l'AVCA, l'Association africaine de capital-investissement et de capital-risque, les fonds axés sur l'Afrique n'ont levé que 107 millions de dollars lors de six closings définitifs en 2025 — une chute de 87% en un an, et le plus bas niveau depuis 2021.
Dans ce repli, la part des investisseurs européens dans les engagements auprès des fonds africains est tombée à 21 % en 2025, contre 70 % en moyenne entre 2022 et 2024.
Côté américain, le nombre d'investisseurs US actifs dans les deals africains a chuté de plus de 30 au premier trimestre 2025 à environ 14 au premier trimestre 2026, soit une baisse de l'ordre de 53 %, d'après une analyse publiée par Launch Base Africa en mars 2026. Des fonds comme QED Investors ou Quona Capital, actifs en 2025, n'ont pas figuré dans les opérations tracées en début d'année 2026. La retraite est à la fois quantitative et qualitative : les fonds de croissance européens, qui assuraient les tours Series B, ont également disparu de l'équation.
Ce qui distingue fondamentalement le positionnement japonais de celui de ses prédécesseurs occidentaux, c'est la structure même de l'engagement. Steve Beck, associé de Novastar, l'a dit sans ambiguïté à Bloomberg : les investisseurs japonais veulent un « accès à la connaissance et au deal flow sur le continent » et bénéficier de droits de co-investissement dans les entreprises du portefeuille. Ces droits donnent aux souscripteurs la faculté d'investir directement aux côtés du fonds dans les meilleures startups africaines — avant qu'elles ne soient valorisées à l'international. En d'autres termes, Mitsubishi ou Toyota Ventures n'achètent pas seulement des parts d'un fonds : ils s'assurent une option d'entrée prioritaire dans les entreprises africaines les plus prometteuses, avec la possibilité d'en devenir des acquéreurs industriels à terme.
L’actualité qui compte pour vous, chaque jour dans votre boîte mail.
Cette logique tranche avec le modèle dominant qui a structuré le capital-risque africain depuis 2015. Les DFI européennes — IFC (la branche d'investissement de la Banque mondiale), BII (British International Investment), Proparco (l'agence française de financement du développement), EIB (la Banque européenne d'investissement) — ont longtemps fourni entre 40 et 50 % des engagements dans les fonds africains. Leur retrait, qui reflète une priorité croissante accordée à la finance climatique et à la transition énergétique en Europe plutôt qu'au capital-risque en Afrique subsaharienne, laisse un vide structurel que ni les fonds de pension américains ni les family offices européens ne comblent.
Les corporates japonais, eux, arrivent avec une logique différente : démographique et industrielle. La population africaine devrait atteindre 2,5 milliards d'habitants en 2050, selon les Nations Unies, soit un quart de la population mondiale. Ce n'est pas de l'altruisme. Sumitomo Mitsui Banking Corp. a formalisé son entrée dans Novastar III via son « Social Value Creation Investment Fund », un cadre interne établi pour co-développer de nouvelles activités sur des marchés à fort potentiel de croissance sociale — autrement dit, un vecteur de développement commercial à long terme habillé en investissement d'impact.
La question des sorties a longtemps été le talon d'Achille du capital-risque africain. L'AVCA documente qu'aucune des 35 startups ayant levé un tour Series B entre 2023 et 2024 n'avait atteint un tour Series C à la fin de 2025. Le pipeline s'élargit à la base mais se rétrécit au sommet. Les acquisitions progressent — 34 sorties enregistrées en 2025, en hausse de 31% selon l'AVCA — mais elles impliquent surtout des acteurs africains locaux : banques, télécoms, corporates régionaux. Ce que le Japon apporte, et que les VC américains et européens n'ont jamais réussi à fournir, c'est un réseau d'acquéreurs industriels capables de racheter des startups africaines mûres. Aucun opérateur américain de taille, aucun grand corporate européen n'a encore réalisé l'acquisition d'une startup africaine issue d'un portefeuille de VC à cette échelle. Si Mitsubishi, Toyota ou l'un de leurs partenaires procédait à une telle acquisition dans les prochaines années, ce serait le premier précédent crédible — et probablement un déclencheur pour d'autres institutions japonaises encore en attente.
Le contexte global amplifie cette divergence de trajectoires. En Europe, le capital-risque alloué à l'Afrique souffre d'une double contrainte : les taux d'intérêt élevés qui renchérissent le coût d'opportunité de l'equity à risque, et la redéfinition des mandats des DFI vers le financement climatique intérieur.
Aux États-Unis, la recomposition du paysage politique post-2024 a conduit plusieurs agences d'aide au développement à réduire leur exposition internationale, ce qui a affecté indirectement des structures comme la DFC (U.S. International Development Finance Corporation), qui avaient joué un rôle de catalyseur. Les investisseurs américains encore actifs en Afrique début 2026 sont, selon Launch Base Africa, « principalement des institutions gouvernementales ou à orientation impact, plutôt que des fonds de capital-risque classiques orientés vers le rendement ». Pendant ce temps, les corporates japonais déploient ce que Kohei Muto, directeur général du fonds japonais Double Feather Partners spécialisé sur l'Afrique, décrivait en 2025 dans une interview relayée par East Asia Forum : « non pas de la RSE, mais une stratégie de survie et de croissance pour des groupes dont le marché domestique se contracte. »
La convergence des signaux est suffisamment nette pour que les acteurs africains — fonds, startups, gouvernements — en tirent des implications pratiques. Les fondateurs africains qui cherchent des partenaires stratégiques de long terme, capables d'accompagner une sortie industrielle et pas seulement un tour suivant, ont désormais une alternative crédible aux VC occidentaux. Pour l'Europe, la question est plus inconfortable : son recul du capital-risque africain, motivé par des contraintes internes légitimes, lui fait perdre une position d'influence économique et technologique au profit d'un acteur qui ne cache pas ses ambitions commerciales sur le continent.
Idriss Linge, Agence Ecofin
