Idriss Linge, Agence Ecofin
Au Nigeria, en dépit de la progression des indicateurs, les opérateurs économiques restent prudents avec le naira.
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En cette fin d'année 2025, le Nigéria présente un visage macroéconomique déroutant pour les observateurs internationaux. D'un côté, les réserves brutes de change ont franchi le seuil des 38 milliards d'euros (soit 45 milliards de dollars) - un niveau inédit depuis six ans - et l'inflation officielle a été divisée par deux en l'espace d'un mois. De l'autre, la monnaie locale continue de s'échanger à des niveaux historiquement bas par rapport au dollar, et le coût de la vie demeure une épreuve quotidienne pour les ménages. Ce décalage met en lumière les limites d’une stabilisation fondée sur la dette et les ajustements statistiques.
L'augmentation des réserves de la Banque centrale est indéniable, mais son origine invite à la prudence. Ce coussin de devises a été principalement gonflé par des financements externes, notamment l'émission d'eurobonds de novembre 2025 largement sursouscrite, et des appuis multilatéraux. Il s'agit d'une accumulation « inorganique » : elle ne provient pas d'un excédent commercial robuste, mais d'un endettement en devises qui hypothèque l'avenir. De plus, une part significative des avoirs de la Banque centrale est grevée par des engagements à court terme (swaps), ce qui réduit la puissance de feu réelle pour défendre la devise nationale bien en deçà des chiffres affichés.
L'autre grand paradoxe concerne l'inflation. Alors que la hausse des prix dépassait 30% durant une grande partie de l'année, les chiffres de novembre 2025 ont affiché une chute brutale de près de 15%. Ce « miracle » n'est pas seulement économique, il est aussi méthodologique. Le Bureau National des Statistiques a opéré en novembre un « rebasement » de l'Indice des Prix à la Consommation (IPC), en actualisant le panier de référence. Si cet ajustement technique est nécessaire, il crée un effet d'optique trompeur : pour le citoyen moyen, les prix n'ont pas baissé et le ressenti sur le terrain reste celui d'une vie chère, où les rendements réels de l'épargne demeurent négatifs.
Au-delà des chiffres, les fondamentaux peinent à s'assainir. Malgré la progression des capacités locales de raffinage (notamment la raffinerie Dangote), le Nigéria n'a pas encore totalement sevré son économie des importations de produits pétroliers, qui continuent de siphonner une part conséquente des devises disponibles.
Parallèlement, la production de brut reste entravée par l'insécurité dans les zones de production et le sous-investissement chronique, empêchant le pays de profiter pleinement de ses ressources naturelles pour générer des devises « organiques ». La confiance restant fragile, les agents économiques continuent de privilégier le dollar comme valeur refuge, maintenant une pression constante sur le taux de change.
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Cette conjoncture complexe impacte directement les investisseurs étrangers. Pour les entreprises européennes comme TotalEnergies, AXA ou les géants des biens de consommation, l'environnement nigérian reste à double tranchant. Si le potentiel démographique est immense, la rentabilité est érodée par la faiblesse de la monnaie locale qui renchérit les coûts et affaiblit le consommateur final. De plus, la question du rapatriement des dividendes reste un point de vigilance majeur, la priorité des autorités restant le service de la dette et les importations stratégiques.
Idriss Linge, Agence Ecofin
