Quelle croissance pour les marchés ?

Les investisseurs sont d?éternels insatisfaits. Ou continuent-ils de croire au Père Noël ... La semaine qui vient de s?écouler nous en donne un bon exemple. Mardi, la Fed confirme qu?en matière de reprise, on s?est peut-être un peu trop vite emballé. Pas content, le marché fait grise mine sur la semaine. Hypothétique embellie de l?humeur aujourd?hui avec les chiffres plutôt encourageants de la croissance en Europe au deuxième trimestre ? 2,2 % de croissance pour l?Allemagne et 0,6 % (mieux que prévu) en France. Et pourtant rien n?y fait. Les investisseurs encore présents, peinent à se défaire du masque qu?ils affichent depuis le début de la semaine. « Seulement 1 % de croissance en zone euro sur le deuxième trimestre, ça fait pas lourd ! ». C?est en substance le message envoyé aux marchés qui, de fait, restent dans le rouge ce vendredi.

Mais que leur faut-il ? A croire qu?ils restent bercés par l?illusion que l?Europe et les Etats-Unis retrouveront dans un avenir proche la vitesse de croisière sur laquelle ils naviguaient pépère avant la crise. Forcément non ! Trop facile, l?idée que l?on allait se sortir du marasme des subprimes et de la faillite Lehman avec deux plans de relance et un maximum de liquidités dans les économies occidentales. Il faut se faire à l?idée : la croissance n?aura désormais plus le même visage. Le traumatisme de la crise a été assez fort chez le consommateur américain pour qu?ils ne reprennent pas (tout du moins pour l?instant) le rythme frénétique de consommation qui le caractérisait avant la crise.

Les signes positifs du début d?année ? Un simple effet de re-stockage. Les bons résultats des entreprises ? Un simple effet de base favorable. Ou bien les fruits de la croissance asiatique. La croissance américaine dans tout cela ? Au moins à moyen termes, elle sera molle ? elle aura le mérite d?être plus stable mais molle. Une vraie croissance à l?européenne. Et c?est bien cela que les marchés sont en train de paramétrer. Faut-il encore en accepter l?idée. Et le problème avec les idées reçues, c?est bien de les évacuer.