Sanofi-Aventis, thérapie à risque

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(Crédits : Tribune)
Pour soigner les actionnaires de Genzyme, Sanofi-Aventis pourrait devoir relever son offre d'achat de manière significative. Le risque financier associé à un éventuel surcoût de plusieurs milliards de dollars supplémentaires n'est pas négligeable.

Dans l?univers impitoyable des grands laboratoires pharmaceutiques mondiaux, chaque opportunité de croissance externe susceptible d?enrichir un portefeuille de médicaments compte. Pas question de passer à côté de la société biopharmaceutique qui développera le médicament vedette de demain. En l?occurrence, Sanofi-Aventis croit au potentiel des produits développés par la société de biopharmaceutique Genzyme, notamment sur le segment des maladies orphelines. Reste maintenant la question du prix. A 69 dollars par action, la proposition de rachat formulée par le laboratoire français a de grande chance de faire chou blanc. Non seulement parce que la direction de la cible a toujours situé son point d?équilibre entre 75 et 80 dollars. Mais aussi parce que le titre vaut à Wall Street plus de 71 dollars.

La question de l?équilibre financier de l?opération se pose. D?un côté, l?absolue nécessité pour Sanofi-Aventis de trouver de nouveaux relais de croissance face à la menace générique pesant sur ses brevets arrivant à expiration n?est plus un secret. D?ailleurs, le groupe suit, dans ce sens, une politique d?acquisitions particulièrement dynamique. Mais, aujourd?hui, la transaction pourrait, en cas de surenchère de 6 à 11 dollars supplémentaires par action, faire monter l?addition à plus de 20 milliards de dollars. Sanofi-aventis a beau pouvoir compter sur un rythme de cash flow annuel avoisinant 8 milliards d?euros (environ 11 milliards de dollars) par an, le recours à la dette paraît difficilement contournable. En clair, telle somme mobilisée pour une seule et même opération est aujourd?hui de nature à concentrer le risque financier. Or, selon la formule consacrée, il peut s?avérer dangereux de mettre tous ses ?ufs dans le même panier.


 

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