Fabio Marquetty
Numéro un mondial d?une industrie du câble victime des affres de la crise en 2009, Nexans retrouve une certaine cote de popularité auprès des investisseurs. L?action a beau valoir presque moitié moins qu?à l?époque de ses pics du 23 juillet 2007, son cours s?apprécie de plus de 16% depuis le début de l?année. Et cela après une hausse de 5,5% en 2010 alors que le SBF 250 a clôturé l?année en baisse. Après avoir renoncé au rachat de Draka finalement acquis par l?italien Prysmian, le groupe devait fournir au marché des signaux opérationnels positifs. C?est aujourd?hui chose faite. Le niveau d?activité s?est révélé, sur l?exercice, supérieur aux attentes, grâce notamment à de bonnes surprises en provenance de ses divisions industries et, surtout, bâtiment où la reprise constatée au troisième trimestre s?est confirmée à l?issue des trois derniers mois de 2010. Autre fait notable, le bon maintien des marges dans un contexte inflationniste sur les cours du cuivre et de l?aluminium (50% des coûts opérationnels), traduisant la forte capacité du groupe à répercuter la hausse de sa facture d?approvisionnement sur ses prix de ventes.
Pour 2011, les clignotants sont au vert. Les marges devraient encore progresser en dépit d?un environnement de prix toujours tendus pour les produits de base. Mais cela ne saurait suffire à justifier une dynamique acheteuse sur le titre jusqu?à la fin de l?année. L?action se paie près de 18 fois les bénéfices estimés en 2011. Ces ratios intègrent certes une prime au leadership liée au statut de numéro un mondial de Nexans qui lui permet notamment de mieux absorber le choc de l?envolée des métaux non ferreux. Reste maintenant à confirmer le tir en s?imposant comme un acteur de premier plan dans le mouvement de consolidation actuellement observé dans l?industrie. Pour cela, Nexans devra sans doute valider sa politique de croissance externe face à l?émergence de nouveaux prédateurs asiatiques comme Xinmao.
Fabio Marquetty
