"Il était incohérent d'arrimer le franc suisse à l'euro"

Au lendemain de la décision soudaine de la Banque centrale suisse de changer sa politique monétaire, Nathalie Janson, professeur associé en économie à Neoma Business School, analyse les conséquences de cette décision. La politique de cours plancher du franc suisse menée depuis trois ans, n'était pas cohérente avec le statut de valeur refuge de la devise suisse, estime cet économiste

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Nathalie Janson est professeur
Nathalie Janson est professeur (Crédits : DR)

Comment analysez-vous la décision de la Banque nationale suisse (BNS) d'en finir avec sa politique de cours plancher du franc suisse?

Cette politique de plancher du franc suisse n'était pas compatible avec le statut de monnaie de réserve de cette devise. Lorsque vous arrimez votre monnaie à une autre, puisque c'était bien de cela dont il s'agissait jusqu'hier, votre politique monétaire devient tributaire des  fluctuations monétaires que vous ne maîtrisez pas. En l'occurrence, la BNS avait décidé d'arrimer sa devise à l'euro, et devait donc intervenir régulièrement pour des raisons qui ne concernaient pas l'économie suisse, cela manquait de cohérence. En trois ans, cet interventionnisme monétaire a coûté plus de 200 milliards d'euros à la BNS si bien que son bilan atteint aujourd'hui 90% du PIB suisse. Pour comparer, le bilan de la Banque centrale européenne ou de la Réserve fédérale américaine ne dépassent pas 50% du PIB de la zone économique dont ils ont la charge.

La décision de la BNS pouvait donc être anticipée ?

Cela fait quelques temps que la presse s'interroge sur la pérennité de cette politique. Moi-même, j'ai été surprise que la BNS poursuive cette politique au moment du krach du rouble en décembre. A cette époque, elle avait dû vendre pour 21 milliards d'euros pour compenser l'afflux d'investisseurs sur le franc suisse. C'était d'ailleurs un autre indice: la diminution des réserves de changes n'était pas tenable. Mais, il faut dire que la BNS n'a jamais donné d'indications permettant d'anticiper sa décision.

La BNS a-t-elle, elle-même, anticipé les effets de sa politique monétaire?

La BNS s'est elle-même mise dans cette situation dont la fin était prévisible. Il y avait quelque chose d'incohérent à arrimer sa monnaie à une monnaie en pleine crise, pour un pays réputé pour sa stabilité et son conservatisme.

Quelles conséquences macroéconomiques peut-on craindre pour l'économie suisse ?

Dans un premier temps, il va y avoir une période de flottement surtout pour les entreprises qui n'ont pas couvert leurs positions. Mais cela ne remet pas en cause la compétitivité de l'économie suisse. D'ailleurs, les pays à monnaie faible ne sont pas les champions de l'exportation.

La Suisse est menacée par une inflation très faible, est-ce que cette décision ne fait pas courir un risque déflationniste au pays?

Je suis assez réservée sur la situation des prix en Suisse, ou en tous cas pour parler de très faible inflation au sens réel du terme. Le ralentissement de la hausse des prix effectivement constaté en Suisse est davantage le fait d'un phénomène d'assainissement de l'économie consécutif à la crise financière de 2007. D'ailleurs, une des préoccupations de la BNS qui a peut-être aussi motivé sa décision, c'était de circonscrire la bulle immobilière qui s'est formée.

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Commentaires 37
à écrit le 18/01/2015 à 18:58
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Et c'est une "professeur"..?? Qui ne connaîtrait pas les swaps de devises entre toutes les banques centrales..?? Qui sont activables à volonté ... politique, d'ailleurs. Elle ne semble pas non plus connaître le nombre de monnaies arrimées soit au dol...

le 30/01/2015 à 14:59
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Et vos swaps n'ont pas de date d'échéance??? toute protection sur le marché a une date d'échéance. A cette date vous devez renouveller votre position (ou pas)....c'est a ce moment la que vous payez/encaissez la différence de cours ....par ailleurs to...

à écrit le 17/01/2015 à 22:36
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"Cela fait quelques temps que la presse s'interroge sur la pérennité de cette politique..." Donc, si je comprends bien, les journalistes s'y attendaient mais les traders n'ont rien vu venir. Ca serait bien qu'ils se fassent virer pour ne pas avoi...

à écrit le 17/01/2015 à 17:11
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le franc suisse est notoirement surévalué alors tout cela relève de la spéculation, non? Déjà à 1.20FS pour un euro, faire ses courses ou vivre en EU pour un suisse c'est comme se rendre dans un pays du tiers monde mais en donnant un bonus supplémen...

à écrit le 17/01/2015 à 14:27
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Comment un professeur peut-il écrire de pareilles inepties ? Malheureux étudiants !!! Si la BNS a poursuivi une politique monétaire de parité fixe avec l'Euro, c'est est simplement parce que l'essentiel de l'activité economique de la Suisse se fait a...

à écrit le 17/01/2015 à 14:20
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cette décision suisse, augure la fin de la partie de monopoly mondiale !

à écrit le 17/01/2015 à 14:08
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une trouille que les dettes mondiales soient remises à zéro ?

le 17/01/2015 à 14:40
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EXAT???

à écrit le 17/01/2015 à 14:06
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ça ressemble à une vision à court terme .... l'avenir le dira !

à écrit le 17/01/2015 à 14:03
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N'importe quoi, c'est vrai il vaut mieux l'arrimer au Rouble !

à écrit le 17/01/2015 à 10:40
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Les pays membres du club de l'€uro ne pouvaient supporter un pays européen non membre de ce club se porter mieux; c'était un défi contre leur philosophie globale, ils auront tout fait pour que ce pays fasse exactement la même chose, concernant une "l...

le 17/01/2015 à 13:15
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les industriels auront des problèmes au début , les horlogers seront obligés de réduire leurs marges ( énormes ) et les autres vendront un peu moins à l'extérieur. au pire , ils feront des plans de licenciements qui toucheront essentiellement les tr...

le 17/01/2015 à 18:04
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@Gérard B. Le niveau de vie des Suisses s'est beaucoup fait sur le dos des Européens. Les revenus de la finance ont largement contribué. La Suisse est un paradis fiscal qui a aspiré les liquidités de ses voisins qui auraient pu servir à autre chose ...

à écrit le 17/01/2015 à 9:33
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La Suisse n'a vocation de créer de main d'œuvre non qualifiée pour créer des produits à faible valeur ajoutée. Le CHF est une devise forte et doit le rester. Bientôt 1 EUR pour CHF 0,75 ! A +

à écrit le 17/01/2015 à 8:54
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c'est vrai qu'il est bien plus cohérent d'arrimer le "franc grec" à l'euro.

à écrit le 17/01/2015 à 0:21
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c'est toujours facile après coup. moi aussi je peux faire ce style d'article point besoin de diplome ni d'etre professeur.

le 17/01/2015 à 14:29
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Exact, et voyez ma réaction. "Professeur" un peu "court"...,

à écrit le 16/01/2015 à 22:00
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la solution c est la suisse rejoingne l euro ..

le 16/01/2015 à 22:57
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Alors ça vous pouvez toujours courir, les suisses sont bien trop attachés à leur indépendance monétaire pour adopter l'euro. La preuve vient d'en être donnée.

le 17/01/2015 à 0:04
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La solution, c'est que l'euro rejoigne la Suisse !

le 17/01/2015 à 7:54
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A moins que l'Allemagne rejoigne la Suisse pour ensuite acquérir des actifs européens pour une bouchée de pain...

le 17/01/2015 à 13:16
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le résultat d'une votation sur le sujet ne fait guère de doute :-)

le 17/01/2015 à 14:42
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EXAT???

à écrit le 16/01/2015 à 21:29
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la chine est un pays a monnaie faible qui bat des records d'exportations !!!

le 16/01/2015 à 22:36
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La Chine est un pays dont la monnaie ne flotte pas librement, ca n'est plus comparable à la Suisse qui jusqu'à il y a quelques jours baissait aussi artificiellement la valeur de sa monnaie en suivant un euro baissier. L'essentiel de l'expansion écono...

le 17/01/2015 à 14:43
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EXAT??? C EST SA FORCE???

le 17/01/2015 à 18:06
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C'est pour ça qu'elle exporte. Mais la monnaie n'est pas tout, des salaires bas, ça aide aussi.

à écrit le 16/01/2015 à 19:54
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Le raisonnement de l'économiste manque le point. L'euro initialement était à 1.6 contre franc suisse, cela veut dire que pour une économie suisse qui est quand même orientée sur l'exportation non seulement de services mais aussi de biens pour plus de...

le 17/01/2015 à 18:16
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Il y a quand même une limite, une monnaie vraiment trop forte nuit aux exportations. Quelques produits dont le luxe seront peu impactés, mais la majorité de ce qui se fait en Suisse et qu'on peut parfaitement produire ailleurs va souffrir.

le 17/01/2015 à 21:14
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La salaire médian est de 7000 CHF, parce que c'est une moyenne, car il y a beaucoup de gens riche.. 9% de la population ont en dessous de 4000 CHF, personnellement, je ne connais personne qui gagne plus de 7000 CHF!! Donc ce salaire "médian" est loi...

le 27/01/2015 à 22:13
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Karine, le médian n est justement pas la moyenne. Le median est la valeur centrale: 50% gagne plus que le median et 50% de la population gagne moins. La moyenne par contre est effectivement une valeur biaisee par les hauts salaires.

le 29/01/2015 à 17:20
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Le salaire mediant, par définition , veut dire qu'il y a autant de gens qui gagnent moins que de gens qui gagnent plus. C'est différent de la moyenne qui peut être tirée vers le haut par une faible proportion de gens qui ont un salaire extrement élev...

à écrit le 16/01/2015 à 19:36
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En attendant pendant près de 4 ans ils ont une monnaie sous évaluée et ça a booste leur économie.

à écrit le 16/01/2015 à 19:09
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c est dur le franc suisse qui est une monnaie solide ne pouvait pas continuer a acheter de l euro qui est en perdition ,mai tenant j attend que merkel se retire et l euro seras fini,enfin...!!

le 16/01/2015 à 22:39
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Pendant combien de temps continuera-t-on à vendre le mirage qu'on peut sortir de l'Euro? Qu'on l'aime ou pas on est dans le même bateau et on n'a pas le choix que d'avancer tous ensemble, la question "euro ou pas" c'était avant d'y aller qu'il fallai...

le 17/01/2015 à 14:31
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Super intelligent, et avec le Franc Lepen, ce sera quoi le litre d'essence ? En tout cas, avec de la monnaie de singe, vous ne m'achèterez rien du tout....

le 19/01/2015 à 14:42
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L'EURO se meurt.CHAMPAGNE !!!

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