Obligations d'état en euros : les fonds d'état tirent leur épingle du jeu

HSBC Euro Government Bond, le premier fonds de sa catégorie, gagne ainsi 5,39 % sur l?année. Cette performance a été possible grâce à la gestion active du portefeuille par Michel Antonas. Il a utilisé principalement deux moteurs de performance. Tout d?abord, il a pris des paris tactiques sur l?évolution des spreads entre la dette des pays coeur de la zone euro (France, Allemagne) par rapport aux pays périphériques tels que Grèce, Italie et Slovénie. Cela l?a conduit à adopter une position prudente sur l?Espagne et l?Irlande, pays jugés fragiles car leurs marchés immobiliers faisaient peser un risque de plus en plus lourd. En plus de cette stratégie qui vise à faire évoluer la pondération entre différents pays émetteurs au sein du portefeuille, Michel Antonas a pris des décisions tactiques sur l?évolution de la courbe des taux. Ainsi, la partie courte (1 à 3 ans) a été sous-pondérée en septembre afin d?éviter toute pénalisation sur un futur relèvement des taux directeurs de la BCE. Simultanément, la partie longue a été surpondérée. Le portefeuille comportant une soixantaine de lignes, toutes très liquides, le gérant peut le faire évoluer rapidement en fonction de ses anticipations.