Face à une économie qui enchaine des « périodes de chocs d'offre plus fréquentes », le président de la Fed veut revoir la doctrine de la Réserve fédérale sur l'emploi et l'inflation.
La Réserve fédérale américaine s'apprête à réévaluer en profondeur son cadre de politique monétaire. Lors de son discours d'ouverture de la Thomas Laubach Research Conference jeudi, le président de la Fed, Jerome Powell, a estimé que les responsables de l'institution devaient « reconsidérer » plusieurs fondements de leur stratégie actuelle, adoptée en 2020, face à un environnement économique profondément transformé.
« Nous pourrions entrer dans une période de chocs d'offre plus fréquents et potentiellement plus persistants », a averti Jerome Powell, évoquant un contexte où les hausses de prix liées à des perturbations de l'offre pourraient devenir plus courantes. Une configuration qui, selon lui, poserait un « défi difficile » tant pour les banques centrales que pour l'économie en général.
La Fed avait profondément revu sa stratégie en 2020, en pleine crise du Covid, en s'autorisant davantage de souplesse vis-à-vis de l'emploi et de l'inflation. Le nouveau cadre visait à privilégier la réduction du chômage, tout en tolérant temporairement une inflation supérieure à la cible de 2 %, afin de compenser les années de sous-performance enregistrées entre 2010 et 2019.
Mais depuis la flambée des prix post-pandémie, cette approche est sous pression. Si l'inflation a récemment ralenti aux Etats-Unis - Powell prévoit une inflation des dépenses de consommation des ménages autour de 2,2 % en avril - le dirigeant de la Fed s'interroge désormais sur la pertinence de maintenir cette tolérance à des « dépassements modérés » de l'objectif.
Une inflexion dans le discours sur l'emploi
Le président de la Fed a également souligné la nécessité de reconsidérer la manière dont l'institution traite les déficits sur le marché du travail. Historiquement, un faible taux de chômage était vu comme un risque d'accélération de l'inflation. Cette lecture pourrait évoluer à la lumière des dernières données. « Nous voulons que notre prochaine déclaration de stratégie soit robuste face à une large gamme de scénarios économiques », a précisé Powell, indiquant que les membres du comité de politique monétaire avaient montré un consensus autour de cette volonté d'adaptation.
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Si Jerome Powell s'est abstenu de tout commentaire sur la trajectoire actuelle des taux, ses propos suggèrent qu'un nouveau tournant stratégique est en préparation. L'environnement mondial plus instable, les tensions géopolitiques, les relocalisations industrielles et les politiques commerciales protectionnistes (à l'instar de celles annoncées par l'administration Biden ou attendues de Donald Trump) rendent plus complexe l'exercice d'une politique monétaire prévisible.
Le discours de Powell résonne comme un signal : la Fed pourrait s'éloigner d'une doctrine qui, après la pandémie, a échoué à maîtriser à temps une poussée inflationniste qui a atteint des sommets proches de 10 %. La réflexion est en cours - et ses conclusions pourraient redessiner le paysage monétaire américain pour les années à venir.
