Wendel confirme sa suprématie actuelle sur Eurazeo

Elles se succèdent. Après Eurazeo hier, une autre grande société d'investissement française, Wendel, a dressé le bilan de son premier semestre ce jeudi. Et contrairement à Eurazeo qui a concédé une perte de plus de 125 millions d'euros, Wendel a dégagé un bénéfice net part du groupe de 724,8 millions d'euros, impacté positivement par la cession en avril de Deutsch, un spécialiste des connecteurs de haute performance. La plus-value comptable suite de cette cession s'est élevée à 689 millions d'euros, a indiqué Frédéric Lemoine, le président du directoire de Wendel. Cette cession aura « été l'élément particulièrement marquant » du semestre, a-t-il ajouté.

Wendel, trop dépendant de Bureau Veritas? 

Wendel se retrouve aujourd'hui très dépendant des performances de ses deux principaux actifs. Puisque Bureau Veritas et Saint Gobain représentent à eux deux 76% des actifs bruts gérés par Wendel. « Cela peut paraître inadéquat d'avoir 48% de ses actifs dans le même panier (Bureau Veritas NDLR). Mais ce panier est lui-même très diversifié, car Bureau Veritas est une société mondiale qui opère sur beaucoup de marchés différents », explique Frédéric Lemoine.
Un parallèle assez remarquable est à faire sur ce point avec Eurazeo, qui a opté pour une stratégie complètement à l'opposé, avec plus d'une dizaine de plus petites participations (Rexel, Accor, Edenred, Moncler, Fonroche, ANF Immobilier, APCOA, Elis...) étant susceptibles de peser de manière homogène sur son chiffre d'affaires global. Ce dernier est d'ailleurs plus élevé pour Eurazeo, s'élevant à 4 milliards d'euros, contre 3,3 milliards pour Wendel.

L'actif net réévalué est de 90,7 euros par action pour Wendel

En terme d'indicateur de place, l'actif net réévalué par action, ou « la meilleure estimation de la valeur d'une société » d'investissement, selon Frédéric Lemoine, est meilleur chez Wendel, à 90,7 euros contre 53,9 euros pour Eurazeo. Sachant que l'actif net réévalué, qui revient à soustraire les dettes des participations, s'élève respectivement à 4,6 et 3,5 milliards d'euros pour chacune des sociétés. L'actif brut réévalué n'est pour sa part pas clairement comparable entre les deux sociétés, car Wendel porte ses dettes au niveau du holding, alors qu'Eurazéo intègre ses dettes dans les bilans de ses filiales.

Wendel sous le coup d'une enquête de l'AMF

En revanche, au niveau judiciaire, Wendel fait beaucoup plus parler d'elle. Une enquête de l'Autorité des marchés financiers (AMF) est en cours contre la société et porte, selon Le Point du 20 août, sur un délit d'initié. Ce, en raison de mouvements de titres enregistrés en novembre 2011, lorsque Wendel avait annoncé être entrée en négociations exclusives avec le spécialiste américain de la connectivité TE Connectivity, en vue de la cession de Deutsch.
En avril dernier, lors de l'assemblée générale de la société d'investissement, les dirigeants de Wendel avaient en outre vivement réagi aux accusations d'abus de bien social et de délit d'initié de la part d'un ancien cadre, Arnaud Descleves, ex-directeur juridique de Wendel.