La Tribune
gestion d'actifsAprès un mauvais premier trimestre 2009, dans la continuité de 2008, l'industrie des hedge funds a connu un regain d'optimisme au deuxième trimestre. Selon Hedge Fund Research, les encours ont augmenté de près de 100 milliards de dollars, à 1.400 milliards de dollars, entre avril et juin. C'est le premier trimestre de hausse depuis le deuxième trimestre 2008, quand le secteur affichait 1.930 milliards de dollars d'encours. Principale raison : un effet marché positif qui a gonflé les encours de 141,8 milliards de dollars. L'indice HFRI Fund Weighted Composite progresse en moyenne de 9,13 % sur la période. Sur six mois, il gagne 9,46 %, contre 7,56 % pour le MSCI World.Du côté des rachats, les investisseurs ont retiré 42 milliards de dollars, portant à 145 milliards de dollars le montant de la décollecte sur six mois. Pour Benjamin Mouté, responsable de la recherche chez NewFinance Capital, « la vague de rachats se termine. Jusqu'en mars, on a eu des sorties de capitaux initiées au dernier trimestre 2008 ». Même constat pour Chris Manser, responsable de l'activité fonds de hedge funds d'Axa IM, qui rappelle toutefois que « de nombreux fonds, forcés de suspendre les rachats, ne les ont toujours pas honorés ».Les gérants notent tout de même un retour des investisseurs institutionnels. « Les clients montrent un intérêt pour ces produits, déclare Chris Manser. Certains se sont matérialisés mais, avec les délais de préavis, cela peut prendre plusieurs semaines avant de se concrétiser, d'autant que certains attendent de toucher l'argent de leurs rachats pour investir dans d'autres produits. » Le secteur anticipe un mouvement de collecte dans les trimestres à venir, notamment des fonds de pension.les leçons de la criseL'industrie doit tirer les leçons de la crise, et les politiques comptent s'en mêler. Dans la foulée du G20 du 2 avril, la Commission européenne a proposé une directive ? loin d'avoir fait l'unanimité, surtout chez les Anglo-Saxons (lire « La Tribune » du 6 juillet page 20). De leur côté, les États-Unis proposent d'enregistrer auprès de la SEC les hedge funds d'au moins 30 millions de dollars. Certaines pratiques doivent aussi être revues. Au niveau des fonds de fonds multistratégies, Fitch estime que leur liquidité doit être moins « généreuse ».La question des frais doit aussi être revue. « Ils doivent être rationnels et justifiés », précise Chris Manser. Pendant la crise, beaucoup ont été incapables de le faire. Pour ce professionnel, la question n'est pas le niveau actuel des frais mais la sélection du produit capable de délivrer de la performance sur dix ans quelles que soient les conditions de marché. « Il faut réduire les coûts à tous les niveaux [trader, dépositaire, administrateur, société de gestion?], estime Benjamin Mouté. Depuis plusieurs années, malgré un risque moindre pris par les gérants, les frais n'ont pas baissé. » Une redéfinition du paysage apparaît donc inévitable et permettra d'identifier les nouveaux talents. Les plates-formes de « managed account », offrant davantage de transparence sur les positions des fonds contrôlée par des administrateurs externes, devraient en bénéficier.
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