Commerzbank avalera Dresdner Bank plus vite que prévu? et pour moins cher. Les 40 % de cette dernière qui demeuraient encore dans les mains d'Allianz et devaient initialement être cédés durant le second semestre 2009 contre des actions Commerzbank seront finalement vendus en janvier pour 1,4 milliard d'euros en numéraire. Allianz recevra également 250 millions d'euros pour renoncer à ses droits sur un portefeuille de créances ABS d'une valeur estimée à 1 milliard d'euros. En tout, l'assureur munichois aura reçu 3,215 milliards d'euros en liquide et 163,5 millions d'actions Commerzbank, soit 18,4 % du capital contre 30 % prévus initialement.Comme le fait remarquer un analyste, cet accord peut « satisfaire tout le monde, ce qui est assez rare ». D'un côté, Allianz se débarrasse plus rapidement que prévu de cette coûteuse épine dans le pied que constitue Dresdner. Au troisième trimestre, ses dépréciations d'actifs auront coûté 2,4 milliards d'euros à l'assureur qui a évoqué le chiffre de 600 millions supplémentaires pour le quatrième trimestre. Dans ces conditions, s'épargner six mois de nouvelles dépréciations potentielles n'est pas négligeable. Par ailleurs, le groupe bavarois obtient du numéraire et non plus seulement des actions Commerzbank. Compte tenu de la dégringolade de ce dernier titre durant les trois derniers mois (près de 70 %), le risque est donc là aussi minimisé. Selon le magazine « Capital », pourtant, certains membres du conseil de surveillance d'Allianz se plaignaient d'avoir appris l'opération par la presse. L'assureur a répondu que l'accord sera soumis au conseil lors de sa prochaine réunion.synergies possiblesDu côté de la Commerzbank, on insiste sur l'accélération de la fusion avec Dresdner et donc sur la mise en ?uvre rapide des synergies possibles. Surtout, au final, même si elle a déboursé davantage en numéraire, la deuxième banque allemande a réduit de près de moitié la facture totale de l'opération qui passe de 9,79 milliards d'euros annoncés en août à 5,12 milliards d'euros. Certains analystes remarquent également que la Commerzbank aurait dû valider l'augmentation de capital en titres devant ses actionnaires qui pouvaient alors renâcler devant une nouvelle dilution. Par les temps qui courent, ce détail peut être appréciable pour une banque. Le marché, lui, a salué ce nouvel accord et les titres Allianz et Commerzbank ont fini hier en tête du DAX avec des hausses respectives de 9,93 % et 3,81 %.
