L'année boursière 2010 ne devrait pas ressembler à celle de 2009. En particulier sur le plan des valeurs qui auront les faveurs des investisseurs. L'an dernier, ceux-ci avaient joué les actions sans opérer la moindre distinction entre titres de qualité et valeurs « pourries ». En ce début 2010, les sociétés de gestion reviennent à davantage de prudence, en recommandant de privilégier les valeurs de qualité. « Les analystes commencent à ralentir leur rythme de relèvement des prévisions de résultats des entreprises, pour 2010. Aussi nous semble-t-il sage de miser sur les valeurs de qualit頻, explique Nomura, dans sa dernière lettre de conjoncture hebdomadaire.Mais qu'est-ce qu'une valeur de qualité ? Il peut exister autant de définitions qu'il existe de gérants. Pour les uns, ce sont des sociétés dégageant des résultats réguliers. D'autres songent avant tout à des entreprises dotées d'un bilan solide. Or ces différentes définitions ne débouchent pas sur les mêmes performances boursières, constate Nomura. trois critèresUne stratégie d'investissement fondée sur la qualité du management pourra générer de bonnes performances à long terme, mais sera peu efficace lors de chocs à court terme, tels que la crise financière de la fin 2008 et du début 2009. Une stratégie fondée, elle, sur la qualité du bilan se révélera intéressante en cas de remontée des taux d'intérêt. Afin de déterminer des valeurs de qualité capables de générer des performances boursières moins aléatoires, Nomura propose sa propre définition d'une valeur de qualité, définition qui regroupe récurrence des résultats, qualité du management et solidité du bilan. Dans le détail, la société de gestion retient comme critères de qualité l'évolution de la marge d'excédent brut d'exploitation et du bénéfice net, ainsi que la note de solvabilité donnée par les agences d'évaluation financière. Sans oublier la stabilité de l'actionnariat, gage de confiance des investisseurs dans le management de l'entreprise. Le broker identifie ainsi une centaine de valeurs, parmi lesquelles les secteurs de l'énergie, des services aux collectivités et ceux de la finance tiennent la vedette. Les valeurs françaises y figurent en bonne place, avec Total, GDF Suez, Veolia Environnement, BNP Paribas, Crédit Agricolegricole et Société Généralecute; Générale. Mais Nomura reverra peut-être son opinion sur cette dernière après l'alerte sur ses résultats lancée par la banque française mardi? Christine Lejoux

latribune.fr

14 Jan 2010, 23:08

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