Le point sur ... les valeurs du CAC 40

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Malgré la correction subie par les valeurs du secteur des TMT, l'indice reste proche de ses plus hauts historiques. Comment expliquer cette bonne tenue du CAC 40 ?La baisse intervenue sur les valeurs de la Nouvelle économie n'a pas incité les investisseurs à se retirer du marché action. Ils ont simplement procédé à une réallocation de leurs actifs, au profit des valeurs traditionnelles. Ce mouvement a été encouragé par les excellents résultats annuels et trimestriels (CA au 1er trimestre 2000) publiés par les sociétés de la « vieille économie ». Les actionnaires se sont également tournées vers ces valeurs en raison de leur moindre volatilité. Après les mouvements considérables observés sur certains titres du secteur des TMT, ils se sont tournés vers des actions aux évolutions moins chaotiques.L'action Alcatel a gagné près de dix pourcent au cours des deux dernières séances de bourse. Ce rebond est-il justifié ?Il est totalement justifié. Plusieurs facteurs plaident en effet pour une appréciation de l'action. D'abord, Alcatel a annoncé, le 7 avril dernier, que ses résultats au 1er trimestre 2000 (qui seront publiés jeudi 4 mai) seraient meilleurs qu'attendus. Ensuite, le titre reste bon marché avec un PER 2000 de 32 fois les bénéfices anticipés. On est loin des niveaux de valorisation astronomiques atteints par Cisco. Le PEG d'Alcatel (PER / taux de croissance du résultat net) est très légèrement supérieur à 1, ce qui en fait une bonne opportunité d'achat. Un dernier élément soutient le cours de l'action : Alcatel a annoncé la création, en accord avec Fujitsu, d'une société commune chargée du développement des téléphones mobiles de 3ème génération (norme UMTS). Ce partenariat va permettre à Alcatel d'atteindre une taille critique dans son activité de téléphonie mobile, tout en bénéficiant de l'expertise du constructeur japonais. Le groupe français poursuit donc l'extension de sa gamme de produits et s'affirme de plus en plus comme un acteur majeur du secteur des télécommunications. En conclusion, le titre Alcatel est un très bon choix pour les investisseurs qui souhaitent parier sur le secteur des TMT. La hausse de l'action au cours des deux dernières séances ne remet pas en cause cette appréciation.Plusieurs sociétés de l'économie traditionnelle ont annoncé un chiffre d'affaires supérieur aux prévisions au 1er trimestre 2000. Cette tendance est-elle durable ? Quelles valeurs privilégiez vous ?Les valeurs traditionnelles bénéficient largement du retour de la croissance en Europe. Les fondamentaux sont excellents - les meilleurs depuis une dizaine d'année - et rien n'indique que cette tendance doive se retourner prochainement. Espérons cependant que la Banque centrale européenne ne suivra pas indéfiniment la Réserve fédérale dans son entreprise de resserrement de la politique monétaire. Les valeurs de l'ancienne économie, très sensibles au niveau des taux, pourraient en souffrir. Parmi les valeurs disposant du meilleur potentiel de hausse, deux retiennent mon attention. Legrand, tout d'abord, présente des niveaux de valorisation très faibles au regard de la progression rapide affichée par le CA de la société. Le groupe d'appareillage électrique basse tension a enregistré une hausse de 16,7% de son chiffre d'affaires au premier trimestre 2000 à 646 M EUR (4,239 mds FF) contre 554 M EUR (3,633 mds FF) un an plus tôt. La sortie de l'indice, qui interviendra dans le courant du mois de mai au bénéfice de TF1, devrait favoriser le titre. L'action Pinault Printemps Redoute a également été injustement massacrée par le marché, alors que la société présente une croissance rapide de son activité. Le groupe diversifié a vu son chiffre d'affaires grimper de 25% au premier trimestre 2000 à 5,5 milliards d'euros (36,1 mds FF) contre 4,4 mds EUR au premier trimestre 1999. L'entrée de PPR dans l'internet n'a pas été appréciée par les actionnaires, car elle a été jugée insuffisamment agressive. Il s'agit aujourd'hui d'une bonne opportunité d'achat.

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