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On parle de bulle car le ratio Shiller CAPE atteint 39, un niveau proche de la crise de 1999, et que sept entreprises captent un tiers de la capitalisation du S&P 500. Le risque majeur réside dans la déconnexion entre les investissements massifs en...
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Alors que les valorisations des géants de la tech atteignent des sommets historiques, la crainte d'une « bulle de l'IA » prête à exploser a saisi les investisseurs en cette fin 2025.
Pourtant, entre des profits records et une dépendance désormais systémique, l'intelligence artificielle impose une réalité économique bien plus complexe qu'une simple surchauffe spéculative.
Un indicateur retient l'attention des analystes financiers et des observateurs des marchés : le ratio cours sur bénéfices ajusté au cycle (dit « Cape » ou « ratio de Shiller »). Ce thermomètre de la psychologie des investisseurs, qui lisse les profits sur une période de dix ans pour en extraire la tendance de fond, atteint le niveau de 39. Ce chiffre place le marché actuel dans des zones de tension que l'économie mondiale n'avait plus explorées depuis l'euphorie de 1999. Si, à la fin du siècle dernier, l'investissement reposait largement sur l'achat de visibilité numérique sans rentabilité immédiate, le cycle actuel se concentre sur l'acquisition de puissance de calcul. Les processeurs produits par Nvidia sont devenus les matières premières essentielles de cette nouvelle ère, au même titre que l'acier durant la révolution industrielle.
Le premier constat est celui d'une concentration inédite, presque pathologique. Le marché américain, poumon de la gestion d'actifs mondiale, ne ressemble plus à un écosystème diversifié. C’est un entonnoir. Sept entreprises — Microsoft, Alphabet, Meta, Apple, Amazon, Nvidia et Tesla — captent désormais 33 % de la capitalisation totale du S&P 500.
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