Faut-il « shorter » Dell pour être « long » sur HP ? Traduction : faut-il emprunter l?action Dell, la vendre sur le marché et utiliser le produit de cette vente pour acheter des titres HP ? Après la publication des résultats trimestriels des deux entreprises, l?arbitrage est tentant.
Pour faire simple, HP a plu et Dell a déplu. En conséquence, pour HP, les objectifs de cours des grandes maisons de titre dépassent maintenant 55 dollars d?ici à 12 mois. HP a plu parce que la stratégie mise au point par Marc Hurd pour améliorer la rentabilité continue à porter ses fruits. L?effet de levier sur les marges reste encore fort appréciable. Si la firme réussit à faire progresser son chiffre d?affaires l?année prochaine, les profits devraient progresser beaucoup plus vite.
Tant appelé par les acteurs des technologies de l?information, le cycle de rafraîchissement des parcs informatiques devrait prendre de l?ampleur en 2010. La branche PC et serveur d?HP devrait en profiter, de même que les titres fournisseurs de la société : Seagate et Western Digital dans les disques durs ; Intel, AMD, Marvell et Micron dans les semi-conducteurs ; Microsoft, Symantec et Adobe dans le logiciel. Avec EDS, HP possède l?infanterie nécessaire pour repousser son concurrent Dell.
La lecture des résultats et notamment ceux de la branche services (+8% à 8,93 milliards de dollars) laisse augurer d?une performance similaire chez la concurrence (Accenture et Cognizant). Enfin, HP peut utiliser une partie de ses excédents pour être plus agressif dans l?impression et y gagner des parts de marché, sans doute au détriment de Lexmark. Voilà une autre idée d?arbitrage : shorter Lexmark, pour se retrouver long sur HP ! Mais l?arbitrage n?est pas synonyme de gains assurés.
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