Manutan, de la croissance en stock

La société semble en bonne voie pour surfer sur la reprise de l'activité industrielle en 2010.

A mesure que les stocks se reconstituent, les entrepôts se réaniment et les entreprises desserrent progressivement leur budget d?équipements. Faisant, par la même, les bonnes affaires de Manutan. Le spécialiste de la vente à distance de fournitures industrielles et de bureaux vient de publier un chiffre d?affaires de 150,5 millions d?euros au premier trimestre arrêté le 31 décembre, supérieur aux attentes du marché. Les revenus ont certes reculé de 10,6% à périmètre constant mais le consensus tablait plutôt sur un recul de 15%.

Dès lors, les investisseurs ont manifesté leur satisfaction par un bond de près de 6% de l?action à la mi-journée. Moins pour la beauté de la surprise que pour le retournement de situation qu?elle implique à plus ou moins long terme. La direction a beau seulement évoquer des "signes de reprise timides", le marché semble miser, de son côté, sur la capacité de Manutan à livrer des chiffres de ventes au-delà des attentes en 2010. Et cela pour au moins une raison. Il existe historiquement une corrélation étroite entre les indicateurs d?activité industrielle comme l?ISM aux Etats-Unis ou encore l?indice des directeurs d?achats (PMI) du secteur manufacturier en Europe, et l'évolution des ventes des groupes cotés.

Or, on observe aujourd?hui un décalage entre la prudence du discours de la direction et les perspectives de reprise économique. Laissant ainsi espérer, un flux de bonnes nouvelles sur le titre dans les mois à venir. Sans compter que comme la majorité des structures familiales, Manutan bénéficie d?une structure financière solide reposant sur une trésorerie nette de 80 millions d?euros. Soit l?équivalent d?un quart de sa capitalisation boursière. De quoi, si une opportunité d?acquisitions se présente, constituer un élément de valorisation supplémentaire.

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