EDF : la dette à la rescousse de la croissance

Battre le consensus est devenu monnaie courante par les temps qui courent. En revanche, offrir de la visibilité aux investisseurs est une tâche plus délicate mais qui peut s'avérer payante. EDF peut en témoigner. Ce n'est pas tant la hausse de 12 % à 3,9 milliards de son bénéfice net qui lui a permis de s'adjuger jusqu'à 4,28 % en séance ce matin. C'est bien plus l'assurance déconcertante avec laquelle le groupe peut d'emblée annoncer une croissance « significative » de son Ebitda en 2010. Pas « légère », ni « sensible » mais « significative ».

De quoi, laisser les investisseurs bouche bée. Pas trop longtemps quand même. Car un rapide coup d'?il dans le rétroviseur permet très vite de comprendre pourquoi l'horizon d'EDF est aussi dégagé. Cela ne tient qu'aux acquisitions que le groupe a réalisées à tour de bras sur les deux dernières années. Les résultats dévoilés ce matin parlent d'eux-mêmes. La croissance du résultat brut d'exploitation a été surtout portée par les activités internationales (+53,8 %). Au Royaume Uni où le groupe a racheté British Energy, le résultat brut d'exploitation s'apprécie de 51,3 %. Et ce n'est pas un hasard s'il table sur une croissance organique de 2 à 3 % pour l'année en cours.

Bref les acquisitions d'hier sécurisent la croissance de demain ... Mais cela a un coût. Car entre temps la dette a explosé de plus de 70 % à 42,5 milliards. Cela ne représente pas moins que 60 % de la capitalisation boursière d'EDF. Qu'à cela ne tienne. S'il n'est pas à l'origine de cet état de fait, Henri Proglio, tout auréolé de sa nouvelle nomination à la tête du géant français, est rompu à l'exercice d'équilibriste évoluant sur le fil de la dette. Il ne faisait pas grand cas de celle de Veolia, même en pleine crise financière, c'est dire qu'il devrait encore mieux s'accommoder de celle d'EDF avec l'Etat derrière. Question dette, c'est sûr qu'il était le meilleur candidat pour le poste ...