Le moment est venu de tirer parti des niveaux de valorisation. » Convaincu que le pire est maintenant derrière nous, le stratège de la Société Généralecute; Générale, Alain Bokobza, a traduit sa conviction dans la « premium list » de la banque : exit Sanofi, intro Arcelor. Non pas que Sanofi, laboratoire pharmaceutique qui a fait preuve de son caractère défensif au plus fort de la crise, ait déçu durant les dix-huit mois où il a figuré dans la liste des valeurs privilégiées. SG reste d'ailleurs à l'achat sur le titre. Mais, plutôt, que « le flux de mauvaises nouvelles concernant les aciéristes a atteint son point d'inflexion ». Et les précédentes crises ont montré que c'est quand les indicateurs « sont fortement ancrés dans le rouge » que l'heure est venue d'accroître l'exposition au secteur sidérurgique. Pour autant, Société Généralecute; Générale sait bien que le sort d'Arcelor est lié à son bilan. La banque, qui a participé, comme chef de file, au récent succès de l'émission d'obligations convertibles de 1,25 milliard d'euros, tient aussi compte de l'obtention des engagements de financement additionnels d'un montant de 1,2 milliard de dollars dans le cadre de la seconde phase de la syndication de ses lignes de refinancement différés qui permettent d'étendre jusqu'en 2012 les financements existants. Ce ne sera peut-être pas suffisant pour que l'aciériste passe la crise, mais SG sait que le groupe indo-européen ne restera pas sans rien faire. En annexe de son analyse, la banque prévient qu'elle doit recevoir ou chercher à recevoir au cours des trois prochains mois une rémunération pour des services de banque d'investissement par ArcelorMittal. Et comme le financement aime les cercle vertueux, ceux-ci seront rendus plus aisés si le cours d'Arcelor passe le cap des 20,25 euros (nominal des OC) dont il s'est rapproché lundi en cotant 19,74 euros au plus haut de la séance. En passant ce cap cela permettrait aux analyste de retrancher les convertibles de l'endettement du groupe qui représentait au début de l'année 44,7 % des fonds propres. L'intégration d'Arcelor dans la « premium list » de SG tombe donc à pic ! Christophe Tricaud

latribune.fr

20 Avr 2009, 10:02

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