Un petit coin de ciel bleu dans un ciel chargé. CNP Assurances a présenté hier des résultats annuels mitigés, un mois après avoir dévoilé un chiffre d'affaires en baisse de 9 % dans un marché national de la bancassurance-vie en chute de 14 %.Le leader français de l'assurance-vie a vu son résultat net chuter de 40 % sur un an, à 731 millions d'euros. Des bénéfices amputés par la crise financière, avec près de 1 milliard d'euros de dépréciations, partiellement compensées par 311 millions de plus-values. Le résultat courant hors plus-values ressort ainsi en hausse de 13 %, à 1,4 milliard. Une excellente nouvelle pour les actionnaires, puisque c'est sur ce solde que CNP assoit son dividende, qui reste inchangé, à 2,85 euros, pour tenir compte des incertitudes liées à la crise. De quoi donner quelques couleurs au titre CNP, qui a cloturé en hausse de 0,96 % hier à Paris, à 49,30 euros.Très suivie par les analystes du secteur, au regard notamment de la chute subie par Axa, la valeur intrinsèque de CNP a également bien résisté, malgré un impact négatif de 2,6 milliards lié notamment à la hausse de la volatilité et au déclin des contrats en unités de compte : le recul est limité à 14 %. Cette « embedded value » est ainsi estimée autour de 70 euros par action, ce qui donne au titre CNP un potentiel d'appréciation d'au moins 40 %. Quant à l'actif net réévalué, socle de la valeur intrinsèque, il ne s'érode que de 3 %, à 54,3 euros par action.Autre sujet de préoccupation pour nombre d'assureurs, la marge de solvabilité s'établit à 115 %, contre 117 % fin 2007. Rassurant, d'autant que les fonds propres, de très bonne qualité, de CNP ne comprennent que 8 % d'actifs incorporels.effet de traîneDans ce contexte, l'assureur se montre raisonnablement confiant pour 2009. L'effet de traîne lié aux turbulences de marché de 2008 devrait en effet être faible, sauf bien sûr à ce que l'année entamée ne se révèle aussi difficile que la précédente. Une éventualité face à laquelle CNP estime être bien armé. B. J.

latribune.fr

10 Mars 2009, 1:37

Partager :