La Bourse veut croire au rebond des promoteurs immobiliers

Les ventes de logements neufs en France, publiées hier, affichent un léger mieux. Mais les cours de Bourse des promoteurs immobiliers français, eux, font bien plus que frémir : depuis le début de l'année, Kaufman & Broadroad s'envole de 76 %, Nexity bondit de 116 %, AST Groupe grimpe de 131 %, et la société Les Nouveaux Constructeurs (LNC) flambe de? 281 %. Des performances à faire pâlir d'envie le CAC 40, en hausse de 1,9 % depuis janvier.Certes, les ventes des promoteurs s'améliorent, dans l'Hexagone. Si elles ont baissé de 5 % au premier trimestre, elles ressortent tout de même à quelque 25.000 unités, un chiffre supérieur de près de 10.000 unités à celui du quatrième trimestre 2008. Cette embellie résulte essentiellement de récentes initiatives gouvernementales, comme le doublement du prêt à taux zéro, le Pass-Foncier (acquisition de maisons et d'appartements pour 15 euros par jour), ainsi que le dispositif fiscal Scellier destiné à relancer l'investissement locatif privé. Les chiffres publiés hier corroborent ceux communiqués par plusieurs promoteurs ces dernières semaines. Le 13 mai, Nexity avait fait état d'une hausse de 8 % de ses réservations, en volumes, au titre du premier trimestre. Et le groupe avait relevé son estimation pour le marché français de la promotion résidentielle en 2009, qu'il attend désormais entre 75.000 et 80.000 unités, au lieu d'une fourchette initiale de 65.000 à 70.000. Une semaine plus tôt, LNC avait dévoilé un bond de 32 % de ses réservations, au premier trimestre.Rebond des petites valeursMais la flambée des cours des promoteurs tient également à des facteurs plus techniques : elle s'inscrit dans le rebond des valeurs petites et moyennes, qui avaient souffert plus encore que les grandes capitalisations, en 2008. Notamment dans l'immobilier, crise du secteur oblige. L'an dernier, le titre Nexity avait décroché de 65 %, Kaufman & Broadroad et AST de 71 %, tandis que LNC s'effondrait de 86 %, face à un CAC 40 en baisse de 42,7 % « seulement ». Autre élément à l'origine du regain de tonus boursier des promoteurs : la spéculation sur le rachat de certains acteurs. Une spéculation alimentée, entre autres, par l'entrée, le 4 mai, du fonds d'investissement Colony dans le capital du promoteur en difficulté Orco Property. À la même époque, les investisseurs s'étaient remis à parier sur un rachat du solde du capital de Kaufman & Broadroad par son principal actionnaire, le fonds PAI.Si les sociétés d'investissement souhaitent faire leurs emplettes dans le secteur de la promotion immobilière en France, elles ne doivent plus tarder à passer à l'acte. Car, en raison de la remontée spectaculaire de leurs cours ces cinq derniers mois, les promoteurs ont retrouvé des valorisations comparables à celles des hauts de cycle, selon une récente étude du courtier Aurel, à 11,7 fois le bénéfice 2009 estimé pour Nexity, par exemple. Christine Lejoux actio